近日中國(guó)發(fā)行了40億歐元的主權(quán)債券，其中特別值得關(guān)注的是：5年期債券的收益率為-0.152%，首次實(shí)現(xiàn)了負(fù)利率發(fā)行。雖然是負(fù)利率發(fā)行，但認(rèn)購(gòu)量已經(jīng)達(dá)到了發(fā)行量的4.5倍，可謂“遭到搶購(gòu)”。
主權(quán)債券就是一國(guó)政府在國(guó)際市場(chǎng)以外幣發(fā)行的債券，歐元主權(quán)債券則是在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行的以歐元計(jì)價(jià)的主權(quán)債券。
2019年11月，中國(guó)重啟歐元融資渠道，在法國(guó)發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，這次是2019年重啟歐元主權(quán)債券發(fā)行后連續(xù)第二年發(fā)行。中國(guó)發(fā)布主權(quán)債券不稀奇，但是這次發(fā)行債券收益率為負(fù)數(shù)，歷史首次。
世界早已大范圍進(jìn)入“負(fù)利率”時(shí)代
負(fù)利率是個(gè)什么概念？這類似于“我管你借100塊錢(qián)，約定好借期五年，等五年時(shí)間到了，我就還你99元”。不僅不給你利息，還要扣掉你1塊錢(qián)的本金。
自古以來(lái)，把錢(qián)存在銀行，銀行付儲(chǔ)戶利息都是天經(jīng)地義的事。如今這種情況，大家可能覺(jué)得不可思議，也很難接受。但事實(shí)上，全球很多地區(qū)（如丹麥、歐元區(qū)、瑞士、瑞典、日本等）都已經(jīng)慢慢進(jìn)入了“負(fù)利率”時(shí)代。
不僅越來(lái)越多的國(guó)家進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，負(fù)利率債券目前來(lái)說(shuō)也已非常普遍，當(dāng)下全球市場(chǎng)大概有價(jià)值近17兆美元的負(fù)利率債券在進(jìn)行交易。此次為中國(guó)連續(xù)第二年發(fā)行歐元債券，投資者包括中央銀行、主權(quán)基金及國(guó)際資產(chǎn)管理公司等。海外投資者對(duì)中國(guó)此次發(fā)行的負(fù)利率債券反應(yīng)熱烈，反映出中國(guó)已逐漸成為全球多元化資產(chǎn)配置的目標(biāo)。
為何負(fù)利率債券依然遭搶購(gòu)？
雖然收益率為負(fù)，但這次中國(guó)發(fā)行的歐元主權(quán)債券，依然受到了國(guó)際投資者的熱烈追捧，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？
首先，疫情之下，中國(guó)和歐元區(qū)的表現(xiàn)可謂大相徑庭。因此，市場(chǎng)看好人民幣匯率仍有升值空間。雖然中國(guó)此次發(fā)行的主權(quán)債券為負(fù)利率，但部分投資者押注了人民幣匯率未來(lái)仍然有上升空間，因此仍然可能會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。事實(shí)上，今年以來(lái)人民幣匯率上升近5.6%，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇，投資者普遍看好明年人民幣匯率。
相比之下，投資者對(duì)于歐元區(qū)利率則認(rèn)為仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)疫情反彈，經(jīng)濟(jì)前景仍然充滿陰霾，歐元區(qū)預(yù)計(jì)持續(xù)實(shí)行量化寬松政策。雖然歐元區(qū)多國(guó)目前已實(shí)行負(fù)利率，但未來(lái)仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。因此，歐元區(qū)資金泛濫下，投資者需要尋覓穩(wěn)定回報(bào)且風(fēng)險(xiǎn)較低的投資產(chǎn)品。
其次，對(duì)這次發(fā)行的債券，進(jìn)行組合購(gòu)買(mǎi)，收益依然為正。中國(guó)此次發(fā)行的主權(quán)債券包括三種產(chǎn)品，除了5年期的負(fù)利率產(chǎn)品，還有10年期和15年期的產(chǎn)品。其中10年期20億歐元，利率為0.318%；15年期12.5億歐元，利率0.664%。因此，以組合的方式購(gòu)買(mǎi)債券，整體可以保持收益率為正。
最后，安全是所有投資人要考量的一個(gè)重要維度。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)和惠譽(yù)評(píng)級(jí)都授予中國(guó)此次發(fā)行的主權(quán)債券“A+”評(píng)級(jí)，因此對(duì)于境外投資人來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品安全性更高，風(fēng)險(xiǎn)更低。
中國(guó)負(fù)利率主權(quán)債券遭搶購(gòu)，意義重大
中國(guó)負(fù)利率債券遭搶購(gòu)證明全球?qū)τ谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)看好。
疫情對(duì)于世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了巨大的影響，而中國(guó)無(wú)論是對(duì)于疫情的控制，還是后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，都可謂是走到了世界前列。這次中國(guó)發(fā)行的主權(quán)債券最長(zhǎng)年限達(dá)到了15年，而世界范圍內(nèi)的國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)發(fā)行的主權(quán)債券的熱情，正是反映了他們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心。
其次，這對(duì)于人民幣國(guó)際化意義重大。
穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化被再次提出，而金融市場(chǎng)的開(kāi)放則是人民幣國(guó)際化的重要手段。今年4月1日，中國(guó)金融行業(yè)全面開(kāi)放，這意味著我國(guó)300萬(wàn)億金融業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)為國(guó)際資本提供了“入場(chǎng)”的門(mén)票。
就在不久前，中國(guó)央行副行長(zhǎng)劉桂平在活動(dòng)中談到中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放時(shí)表示：今年以來(lái)，惠譽(yù)繼標(biāo)普之后也進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)；一些外資金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)其在華合資證券公司的控股；美國(guó)運(yùn)通在中國(guó)境內(nèi)發(fā)起設(shè)立的合資公司取得了清算業(yè)務(wù)許可證。
他還特別強(qiáng)調(diào)了，目前中國(guó)證券已經(jīng)納入全球三大債券指數(shù)中的彭博巴克萊和摩根大通，納入富時(shí)羅素指數(shù)也已經(jīng)有了明確的時(shí)間表，外資投資中國(guó)證券的熱情持續(xù)增強(qiáng)，而此次中國(guó)發(fā)行的歐元區(qū)主權(quán)債券受到追捧，就是最好的體現(xiàn)。
從2014年到2020年的幾年間，人民幣已經(jīng)晉升成為全球第五大支付貨幣和儲(chǔ)備貨幣，2019年第一季度，人民幣國(guó)際化指數(shù)RII的初步匡算值為3.20%，而這個(gè)數(shù)字在2009年還是0.02%，十年時(shí)間里提高了150倍。
說(shuō)到底，一個(gè)貨幣是否能夠成為國(guó)際貨幣，根本原因在于全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)是否具備強(qiáng)烈持有該貨幣的動(dòng)機(jī)。而中國(guó)不僅擁有世界范圍內(nèi)最成熟和完善的供應(yīng)鏈，還有最廣大且具潛力的市場(chǎng)規(guī)模，隨著一系列軟硬實(shí)力的提升，全球持有人民幣的動(dòng)機(jī)將越來(lái)越多，人民幣也將伴隨著這個(gè)過(guò)程獲得國(guó)際范圍內(nèi)的廣泛認(rèn)可。正可謂人民幣國(guó)際化方興未艾，未來(lái)在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系中，人民幣必將發(fā)揮更大、更廣泛的作用。