最近“新茶飲第二股”茶百道終于港股上市了！但是上市一小時(shí)就跌了69個(gè)億，相當(dāng)于茶百道三年的利潤(rùn)憑空消失了。這一表現(xiàn)，讓正在等待上市的古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨、霸王茶姬、新時(shí)沏等一眾新茶飲瑟瑟發(fā)抖。

資本市場(chǎng)緣何不看好新茶飲？上市對(duì)新茶飲企業(yè)意味著什么？今天就和大家一起來聊聊這個(gè)事兒！

4月23日，茶百道（2555.HK）登陸港交所，發(fā)行1.48億股股票，發(fā)行價(jià)為每股17.50港元，募集金額25.86億港元。但是，上市首日即遭遇破發(fā)，開盤一分鐘市值就蒸發(fā)掉57億元，盤中最大跌幅38%，截至交易日結(jié)束，茶百道股價(jià)為12.8元，下跌26.86%，市值189.1億元。

前有奈雪的茶2021年上市，三年時(shí)間市值跌到只剩下原來的十分之一。今有茶百道“流血”上市在后。似乎資本市場(chǎng)已經(jīng)放棄“新茶飲”，當(dāng)年有多“追捧”，現(xiàn)在就有多“嫌棄”。這不僅僅是茶百道面臨的困局，也是新茶飲們集體面臨的困局。

但是新茶飲的成長(zhǎng)模式?jīng)Q定，沒有時(shí)間等他們慢慢發(fā)展，拿了資本的錢，就要在3-5年內(nèi)玩命奔跑，迅速做大規(guī)模沖擊IPO，只有最終“上岸”，資本才能解套，才能給投資人交代，這是新茶飲的宿命。

加盟制茶飲第一股

在行業(yè)老大、老二蜜雪冰城和古茗都沒能上市的情況下，為何茶百道先上市了？這要得益于它亮眼的業(yè)績(jī)。

茶百道是新式茶飲行業(yè)的老牌企業(yè)。2008年，第一家茶百道在成都誕生，經(jīng)過16年的發(fā)展，截至今年4月5日，茶百道門店數(shù)已經(jīng)達(dá)8016家，遍及全國31個(gè)省市。

2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額約169億元。按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中的份額達(dá)到6.8%，排名第三。

公開資料顯示，2020-2023年，茶百道的營(yíng)收分別是10.8億元、36.4億元、42.3億元、57.0億元，2023年在銷售成本比例不變的情況下，營(yíng)收同比增長(zhǎng)率由2022年的16.1%增至34.8%。

而凈利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元、11.51億元，凈利潤(rùn)率分別為22.0%、21.4%、22.8%、20.2%。其凈利率長(zhǎng)期保持在20%以上，遠(yuǎn)超同行水平。

這是如何做到的？得益于茶百道的輕資產(chǎn)商業(yè)模式。

茶百道直營(yíng)店只有6家，其余全部為加盟店。而茶百道的95%的利潤(rùn)都是通過向加盟商銷售貨品和設(shè)備獲得，而其余4%的利潤(rùn)來源于特許使用費(fèi)和加盟費(fèi)。

不用承擔(dān)加盟商的成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻可以從加盟商的每一杯奶茶銷售中獲得利潤(rùn)，這哪里是在賺賣奶茶的錢，分明是在賺加盟的錢。只要不斷有新的加盟商進(jìn)來，企業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)就可以越做越大。難怪茶百道被稱之為“加盟制茶飲的第一股”。

新茶飲賽道從“紅?！边M(jìn)入“血?！?/b>

那么這個(gè)游戲能一直玩下去嗎？其實(shí)很難。

隨著新茶飲老賽道越來越卷，老品牌不斷開店，新品牌不斷涌現(xiàn)，奶茶店越開越多，激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，行業(yè)利潤(rùn)被不斷攤薄，當(dāng)加盟店賺錢越來越艱難的時(shí)候，游戲就玩不下去了。

現(xiàn)在隨便去哪個(gè)商場(chǎng)，平均都有好幾家茶飲店。那種過去排隊(duì)買奶茶的情景幾乎看不見了。定位10元以下一杯的蜜雪冰城，10-20元一杯的古茗、滬上阿姨、茶百道、書亦燒仙草、 COCO、一點(diǎn)點(diǎn)，15-30元一杯的奈雪的茶、喜茶、霸王別姬，各色茶飲可謂應(yīng)有盡有。

公開數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)有約 3000 個(gè)現(xiàn)制茶飲店品牌，開設(shè)約 42 萬家門店。在中國前十大購物區(qū)中，每個(gè)購物區(qū)的中心一千米內(nèi)約有 50 家現(xiàn)制茶飲店；十大購物商場(chǎng)中，每家購物商場(chǎng)內(nèi)平均有 10 家現(xiàn)制茶飲店。新茶飲賽道已經(jīng)從“紅?！边M(jìn)入“血?！?。接下來就是行業(yè)大洗牌和擠泡沫的階段了。

為了吸引主流用戶年輕人，各家新茶飲品牌卷價(jià)格、卷口味、卷新品、卷知名IP聯(lián)名款已經(jīng)成為日常。

僅2023年,奶茶品牌高熱聯(lián)名就有喜茶聯(lián)名了FENDI，書亦燒仙草聯(lián)名封神，古茗聯(lián)名天官賜福，霸王茶姬聯(lián)名盜墓筆記，奈雪的茶聯(lián)名玉骨遙，滬上阿姨聯(lián)名全球高考，茶百道聯(lián)名未見事件薄，Coco聯(lián)名三麗鷗，樂樂茶聯(lián)名《名偵探柯南》，蜜雪冰城聯(lián)名蛋仔派對(duì)。

其實(shí)各家聯(lián)名還不止這些，只是有些聯(lián)名沒能成為高熱聯(lián)名。僅以茶百道為例，除了聯(lián)名未見事件薄，還聯(lián)名了草莓音樂節(jié)、觀山海、奧比島·夢(mèng)想國度、長(zhǎng)相思、劍網(wǎng)3這些大IP。足見茶百道在這方面沒少下功夫。可是根據(jù)DT 商業(yè)觀察的奶茶品牌聯(lián)名有效排名，茶百道僅排在第7位，表現(xiàn)并不出眾。

值得一提的是，茶百道閉店率還是可圈可點(diǎn)，遠(yuǎn)低于同行。2021年至2023年，茶百道加盟店的閉店率為0.2%、1.1%和2.3%；同期，古茗閉店率為3.6%、5.13%和2.94%。2021年和2022年，蜜雪冰城的加盟店閉店率為2.89%、5.66%，滬上阿姨則為2.4%、7.49%。

新茶飲需邁過上市這道坎

如今茶百道流血上市，上市之后市值走勢(shì)也不樂觀，可能要把奈雪的茶遭的罪都遭一遍。那么為何茶百道，以及一眾排隊(duì)等著上市的新茶飲對(duì)IPO這么執(zhí)著呢？一方面這是資本退出的必經(jīng)之路，一方面上市也能帶來諸多好處。

如果能順利扛過去，企業(yè)也將脫胎換股。

簡(jiǎn)單說幾條：第一，上市有助于完善企業(yè)制度，公司經(jīng)營(yíng)管理方面會(huì)更更上一層樓。第二，上市能拓寬企業(yè)融資渠道，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供資金支持。第三，提升品牌勢(shì)能。第四，為品牌國際化和出海打下基礎(chǔ)。

能優(yōu)先上市的企業(yè)更有機(jī)會(huì)在在國內(nèi)新茶飲下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。下半場(chǎng)比拼的關(guān)鍵在于加盟體系和供應(yīng)鏈。而這些都要真金白銀的投入。

茶百道也必須轉(zhuǎn)變自己過去做原材料中間商賺價(jià)差的角色，要向加盟商體系、供應(yīng)鏈方面要效益。

比如進(jìn)一步夯實(shí)加盟商人才培訓(xùn)中心。目前，茶百道在全國設(shè)有16個(gè)培訓(xùn)中心。培訓(xùn)中心不僅對(duì)加盟商及其員工進(jìn)行持續(xù)培訓(xùn)，還通過老加盟商傳幫帶新加盟商，并提供線上運(yùn)營(yíng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的支持，通過數(shù)字化體系系統(tǒng)提升門店運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，茶百道在全國設(shè)立了由約570人組成的區(qū)域督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。這使得茶百道從2021年到2023年實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的閉店率。隨著開店步伐的加快，加盟商體系還要進(jìn)一步夯實(shí)。

在供應(yīng)鏈鋪設(shè)方面，茶百道瞄準(zhǔn)了產(chǎn)地布局。截至2023年，茶百道已針對(duì)部分核心水果原材料，如水蜜桃、臺(tái)農(nóng)芒果、夏黑葡萄等，與全國水果產(chǎn)區(qū)直接簽署采購協(xié)議，并圍繞乳制品、茶葉、冷凍鮮榨果汁等核心原料加強(qiáng)與頭部供應(yīng)商合作，鎖定上游原材料優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)及供貨量。未來，新差異之間的較量將更多的體現(xiàn)在供應(yīng)鏈層面，這一點(diǎn)在其他行業(yè)早已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

不難看出，上市為茶百道夯實(shí)加盟商體系，構(gòu)建供應(yīng)鏈提供了可能，但是上市也僅僅是第一步，等待茶百道的挑戰(zhàn)還有很多。未來，茶百道需要有更多的獨(dú)特性和硬功夫，這是茶百道的挑戰(zhàn)，也是新茶飲們的挑戰(zhàn)。紅海廝殺下，“剩者為王”，不得不說，行業(yè)已進(jìn)入整合期，留給新茶飲們的時(shí)間不多了?。ㄎ?nbsp;/ 知頓 北溟）