5月7日中午12點(diǎn)，中子星金融直播間準(zhǔn)時(shí)開播。聯(lián)海資產(chǎn)總經(jīng)理周清對近期A股市場環(huán)境、A股一季報(bào)、未來政策走向、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革進(jìn)行了詳細(xì)解讀，直播收看人數(shù)破萬。(直播回看鏈接：https://appntaj0oev5121.h5.xiaoeknow.com/v1/course/alive/l_5ea7c979ad65d_IiGKdbgd?type=2&app_id=appntAj0OeV5121&is_redirect=1）
A股市場環(huán)境分析
當(dāng)前疫情進(jìn)入尾聲，復(fù)工數(shù)據(jù)快速恢復(fù)。疫情對于經(jīng)濟(jì)和上市公司的沖擊已經(jīng)基本明朗，一季度數(shù)據(jù)基本復(fù)合預(yù)期，不確定性風(fēng)險(xiǎn)著下降，A股2020年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，與預(yù)期一致，受疫情沖擊A股一季度收入和凈利潤雙雙出現(xiàn)負(fù)增長。
5月21-22日兩會將于北京召開。作為全年國家工作部署的重要會議，兩會歷來對全年政策走向、經(jīng)濟(jì)預(yù)期和股市表現(xiàn)有重大影響。今年獨(dú)特之處在于召開時(shí)間延后至5月下旬。當(dāng)前市場已經(jīng)處于往年兩會之后的業(yè)績披露期，業(yè)績影響逐步消減，市場關(guān)注重心在于政策力度。
今年需保證GDP增長底線，核心在于解決就業(yè)問題，預(yù)計(jì)后期會逐步發(fā)力，以提高內(nèi)需為主要路徑，具體發(fā)力點(diǎn)在于基建投資與消費(fèi)：傳統(tǒng)基建角度關(guān)注建筑、建材、工程機(jī)械、軌交設(shè)備等；新基建關(guān)注5G、數(shù)據(jù)中心、智慧能源等領(lǐng)域；消費(fèi)關(guān)注汽車、家電等可選消費(fèi)以及食品飲料、醫(yī)藥等日常消費(fèi)。
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革加強(qiáng)了上市管理，健全了退市機(jī)制，加快劣質(zhì)企業(yè)出清，為未來財(cái)政政策打開經(jīng)濟(jì)修復(fù)空間。創(chuàng)業(yè)板板塊定位更具針對性，將著重于服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、且更加強(qiáng)調(diào)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級。通過融資渠道向優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)提供資金流，改善就業(yè)環(huán)境。
全球風(fēng)險(xiǎn)事件對中國影響
海外疫情依舊嚴(yán)峻，對于4月底至5月已經(jīng)或準(zhǔn)備陸續(xù)重啟的歐洲和美國經(jīng)濟(jì)，到底有多大的恢復(fù)力度依舊存在重大不確定性。美國第一季度實(shí)際GDP年化初值環(huán)比萎縮4.8%，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)衰退的開始。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭日前表示，美國第二季度GDP年率可能萎縮30%。
世界經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響中國外貿(mào)數(shù)據(jù)，進(jìn)而影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。全球經(jīng)濟(jì)下滑1%，對我國出口影響大約6%。2020年全球經(jīng)濟(jì)增長在0%左右，那么我國出口同比下滑大約15%。在外需走弱的預(yù)期下，今年全年凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用可能為負(fù)。3月份疫情在全球蔓延對于中國出口的影響還未在一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。根據(jù)目前出口企業(yè)反映新訂單比較缺乏的現(xiàn)實(shí)，二季度出口可能面臨較大壓力。
從資金流影響程度來看，2月全球流動性危機(jī)已經(jīng)發(fā)生。由于3月各國相繼出臺貨幣和財(cái)政政策，一定程度上緩解了流動性危機(jī)，從結(jié)果來看各類資產(chǎn)并沒有發(fā)生嚴(yán)重?cái)D兌和大幅下跌情況。4月份以來，各國貨幣寬松政策起到積極作用，流動性危機(jī)有所緩解，4月份以來陸港通持續(xù)流入，對A股的影響基本消失。
A股一季報(bào)分析
從業(yè)績數(shù)據(jù)看，全部A股的收入和利潤在2020年一季度大幅下滑，其中非金融企業(yè)盈利下滑更為顯著。從下滑幅度看，2020年一季度的凈利潤增速和2008年4季度相當(dāng)。
現(xiàn)金流方面，A 股一季度經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重環(huán)比小幅下滑。庫存方面，上市公司存貨同比增速和存貨占總資產(chǎn)比重雙雙下行。資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)方面，全部A股現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨等資產(chǎn)負(fù)債表基本面指標(biāo)有所下滑，幅度不算很大，但是分化嚴(yán)重。
A股市場整體判斷
在全球市場動蕩的過程中，A股市場有一定相對優(yōu)勢，整體估值水平仍然偏低，流動性充裕，資金持續(xù)流入（陸港通、ETF、融資融券）。
從短期配置角度看，未來財(cái)政政策有比較強(qiáng)預(yù)期，對于政策受益的板塊和行業(yè)會具備相對價(jià)值，比如新基建、科技類股票。
中長期配置，可關(guān)注基本面優(yōu)異、流動性充裕的權(quán)益類資產(chǎn)。衰退期間，低估值、現(xiàn)金流充裕板塊（藍(lán)籌股票）相對優(yōu)勢明顯。成長股由于一季度業(yè)績下滑顯著，二季度大概率繼續(xù)下滑，影響周期持續(xù)2~3季度，當(dāng)前環(huán)境下建議規(guī)避。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)持續(xù)關(guān)注：全球疫情是否有效控制、全球金融危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)衰退幅度。