5月27日中午12點(diǎn)，中子星金融直播間準(zhǔn)時(shí)開(kāi)播。
聯(lián)海資產(chǎn)海外投資總監(jiān)佟思雨分析近期美股反彈的三大內(nèi)因：科技公司估值上漲、大規(guī)模救市政策以及美元本位。
本次專(zhuān)題由中子星金融與新浪財(cái)經(jīng)、朝陽(yáng)永續(xù)、知頓、投資家聯(lián)合共同直播。百度APP同步直播。
點(diǎn)擊圖片二維碼即可收看回放（直播一周內(nèi)回看免費(fèi)）。
今年新冠肺炎在全球的爆發(fā)和蔓延，讓各國(guó)股市遭受重創(chuàng)回撤30%左右?？只胚^(guò)后各國(guó)股指出現(xiàn)反彈，美股反彈幅度最大，從3月23日最低點(diǎn)反彈上漲32%。
所以很多投資人都開(kāi)始疑惑，疫情還沒(méi)有消除，疫苗也沒(méi)有研發(fā)出來(lái)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有恢復(fù)，美國(guó)的失業(yè)人數(shù)每周都在暴增，為什么美股會(huì)出現(xiàn)如此快的反彈呢？
甚至也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為現(xiàn)在股市的反彈只是假象，還會(huì)有第二輪暴跌。那么接下來(lái)我們就和大家一起探討一下近期美股反彈的內(nèi)因，以及這波上漲到底會(huì)不會(huì)持續(xù)。
第一個(gè)原因: 科技公司估值上漲
最近十年是全球科技公司最迅猛發(fā)展的階段。全球市值最大的五家科技公司（Facebook、Apple、Microsoft、Amazon、Google) 的市值總和，占據(jù)了標(biāo)普500指數(shù)總市值的五分之一。
3月底以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的反彈，主要集中在五大科技巨頭的市值反彈上。剔除這五家科技公司后，標(biāo)普500指數(shù)中其余的成分公司的市值仍在繼續(xù)下跌，從側(cè)面說(shuō)明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，而是大科技公司的市值增長(zhǎng)帶動(dòng)了美股指數(shù)的整體上漲。
那為什么科技公司在這次全球性的公共衛(wèi)生危機(jī)事件中，能夠逆勢(shì)反彈，市值創(chuàng)新高呢？
新冠肺炎疫情雖然對(duì)大部分實(shí)體企業(yè)造成不可逆轉(zhuǎn)的打擊，但是卻給大科技公司創(chuàng)造了一次新的機(jī)遇。此次危機(jī)以來(lái)，學(xué)生需要遠(yuǎn)程上課、成人需要遠(yuǎn)程辦公、線上采購(gòu)成為生活剛需。各種線上服務(wù)、云服務(wù)推進(jìn)了大科技公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
在面對(duì)突如其來(lái)的疫情危機(jī)，這些大科技公司有足夠?qū)嵙?，在短時(shí)間內(nèi)用強(qiáng)大的研發(fā)能力，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。所以，這是這五家科技巨頭在此次危機(jī)中能夠成功突破市值新高的原因，也是美股指數(shù)成功反彈的原因之一。
第二個(gè)原因：積極快速的大規(guī)模救市方案
我們可以來(lái)梳理一下新冠肺炎危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合美國(guó)財(cái)政部都做了哪些救市措施。
第一步，快速降息。美聯(lián)儲(chǔ)在3月份連續(xù)大幅降息兩次，使基準(zhǔn)利率降到0-0.25%區(qū)間。這一措施意在通過(guò)銀行系統(tǒng)和其他信貸渠道（影子銀行）向市場(chǎng)傳導(dǎo)流動(dòng)性。
第二步，無(wú)限QE，也就是直接開(kāi)啟印錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)模式。美聯(lián)儲(chǔ)不但大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，還宣布購(gòu)買(mǎi)公司債券、市政債券，等于向市場(chǎng)提供直接融資。這種方式是非常直接有效的。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期表明，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備使用其全部工具，直到美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到正軌。
另一邊，美國(guó)財(cái)政部也積極配合，做出第三步救市措施：推出美國(guó)有史以來(lái)最大的財(cái)政刺激計(jì)劃，包括強(qiáng)失業(yè)保障，為美國(guó)公民提供現(xiàn)金補(bǔ)貼；向關(guān)鍵崗位工人提供高危工作津貼。企業(yè)貸款補(bǔ)助，以及向醫(yī)院，州政府和市政府提供更多的醫(yī)療資源等，為資金短缺的州和地方政府提供資金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是直接向企業(yè)和個(gè)人發(fā)錢(qián)。
在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和財(cái)政部的財(cái)政政策雙重寬松的刺激下，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)得到了前所未有的支持。雖然經(jīng)濟(jì)并不會(huì)在短期內(nèi)得到恢復(fù)，但資本市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)得以解除，市場(chǎng)信心初步恢復(fù)。因此大量資金涌入資本市場(chǎng)，推動(dòng)了股市的上漲。
第三：當(dāng)前世界實(shí)際是美元本位
當(dāng)1971年尼克松政府推行新經(jīng)濟(jì)政策后，在世界貨幣徹底脫離了金本位，進(jìn)入到了國(guó)家信用本位的階段，而當(dāng)前美國(guó)的國(guó)家信用是最高的，因此美元資產(chǎn)成為真正意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
在危機(jī)時(shí)刻，更多的避險(xiǎn)投資者想要美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司的股票是最好的抵御通貨膨脹的資產(chǎn)。不止美國(guó)投資者在買(mǎi)，全世界的投資人都在買(mǎi)，中東國(guó)家的主權(quán)基金、歐洲的機(jī)構(gòu)投資者，都在這次美股低點(diǎn)大量抄底，就是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)看到了美國(guó)優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期價(jià)值。
所以美元在全球范圍來(lái)說(shuō)還是硬通貨，美元的貨幣地位決定了全球投資者在危機(jī)時(shí)刻都更加希望持有美元資產(chǎn)，而目前最優(yōu)質(zhì)的美元資產(chǎn)就是美股。
后市展望
接下來(lái)美股是會(huì)繼續(xù)上漲，還是回調(diào)，要從三個(gè)因素來(lái)考慮：
第一，市場(chǎng)環(huán)境，針對(duì)新冠肺炎的疫苗研發(fā)的進(jìn)度，疫情發(fā)展的速度是否減緩。尤其是要關(guān)注大科技公司的成長(zhǎng)環(huán)境是否改變。
第二，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)的支持政策是否有調(diào)整。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟QE的時(shí)間點(diǎn)和QE持續(xù)的時(shí)間對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是非常敏感的，并不是只要有QE和低利率環(huán)境，就會(huì)一直利好市場(chǎng)，央行需要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間結(jié)束QE，抬高基準(zhǔn)利率。所以之后我們也會(huì)一直關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度和政策動(dòng)向。
第三，美元的貨幣地位是否改變，這點(diǎn)我們相信在中短期內(nèi)不會(huì)有太大變化，雖然近幾年人民幣的國(guó)際地位在上升，但中短期還是無(wú)法替代美元的位置。