自媒體涉及證券被罰！收入2萬(wàn)，罰款50萬(wàn)！
就在前天，證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局披露了一則行政處罰決定，認(rèn)定“同花順社區(qū)自媒體號(hào)凱恩斯V”違規(guī)發(fā)布證券研究報(bào)告，沒收違法所得2.2萬(wàn)元，并對(duì)公司、相關(guān)人員等主體罰款合計(jì)52萬(wàn)元。
隨著自媒體的盛行，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)眾多聚焦證券和行業(yè)分析的自媒體號(hào)。
吃這碗飯不容易，其實(shí)都是在政策的邊緣不斷試探。一不小心得罪了哪個(gè)大佬，文章被刪的理由之一，就是不具有發(fā)布證券分析報(bào)告的資格。
股票推薦，在中國(guó)當(dāng)下，是一個(gè)非常有市場(chǎng)和土壤的行業(yè)，正是因?yàn)橛猩娴耐寥?，所以?dǎo)致亂象橫生。小編年初的時(shí)候，曾結(jié)合硬科技行業(yè)分析，匯總過一系列涉及相關(guān)概念的上市公司。
本意并非要推薦這些股票，行業(yè)龍頭上市公司是行業(yè)分析的重要一環(huán)。但文章一經(jīng)發(fā)布，后臺(tái)馬上有大量的求推薦股票的私信……最后不得已放棄了這個(gè)方向的嘗試。
但證券投資分析領(lǐng)域，向來(lái)是監(jiān)管的重點(diǎn)之一，隨著《證券法》的修訂，除了持牌證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和公眾媒體，未來(lái)很有可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)上的自媒體證券分析文章進(jìn)行深度監(jiān)管。本文結(jié)合諸多案例，提醒各位自媒體作者，發(fā)布行業(yè)研究、涉及上市公司等文章，應(yīng)謹(jǐn)記以下三條紅線：
1）不以營(yíng)利為目的。
2）行業(yè)研究不與具體證券及證券相關(guān)產(chǎn)品（特別是上市公司）強(qiáng)關(guān)聯(lián)，特別注意不推薦特定股票。
3）在文章顯著區(qū)域標(biāo)注免責(zé)聲明。類似如，本文僅作為行業(yè)發(fā)展參考，不作為證券投資依據(jù)。
以往的證券市場(chǎng)監(jiān)管重點(diǎn)在于一些市場(chǎng)亂象行為，比如通過線上及線下咨詢講座、報(bào)告會(huì)等方式，向公眾分析、預(yù)測(cè)證券、期貨投資品種的行情及價(jià)格走勢(shì)，非法從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，非法獲利。
最近的種種跡象表明，看得見看不見的監(jiān)管之手，正在開始向媒體，甚至自媒體領(lǐng)域延伸。比如9月份的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)重新公布了《具備證券市場(chǎng)信息披露條件的媒體名單》，僅僅列明了金融時(shí)報(bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、中國(guó)日?qǐng)?bào)、中國(guó)證券報(bào)、證券日?qǐng)?bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)，共7家媒體和網(wǎng)站。
當(dāng)時(shí)曾引起不小轟動(dòng)，怎么其他涉及證券信息披露的媒體都是非法的？
就在前天，證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局又披露了一則行政處罰決定，認(rèn)定“同花順社區(qū)自媒體號(hào)凱恩斯V”違規(guī)發(fā)布證券研究報(bào)告，沒收違法所得2.2萬(wàn)元，并對(duì)公司、相關(guān)人員罰款合計(jì)52萬(wàn)元。
這不是自媒體第一次因證券市場(chǎng)被處罰的案例，但涉及自媒體證券研究報(bào)告，應(yīng)該還是第一次。
早在2018年，還有知名的曹三石的“山石觀市”微信公眾號(hào)，因涉嫌編造傳播了金融機(jī)構(gòu)和房企在證監(jiān)會(huì)開閉門會(huì)的虛假信息，被證監(jiān)會(huì)定格罰款20萬(wàn)元。
在新修訂的《證券法》中，也進(jìn)一步擴(kuò)大了擾亂證券市場(chǎng)秩序的主體，由原來(lái)的的媒介從業(yè)人員，擴(kuò)大到了“任何單位和個(gè)人”。
第五十六條 禁止任何單位和個(gè)人編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場(chǎng)。
以上是蓄意通過媒體，來(lái)發(fā)布編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，達(dá)到擾亂正常市場(chǎng)秩序的目的，是有目的的行為。
那么，對(duì)于數(shù)量眾多，或多或少涉及到證券，特別是上市公司的自媒體文章，如何規(guī)避踩紅線行為呢？不小心踩了紅線，是不是就不知者無(wú)罪呢？
本文結(jié)合剛剛北京證監(jiān)局的這個(gè)處罰案例，進(jìn)行深度分析。
首先，界定一下什么是“證券研究報(bào)告”。
“證券研究報(bào)告”是一個(gè)很寬泛的概念，狹義上講，針對(duì)具體的證券品種做分析，形成研究報(bào)告，才算是證券研究報(bào)告；廣義上講，只要報(bào)告內(nèi)容中涉及到了證券品種，都可以歸類為證券研究報(bào)告。
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》（〔2010〕28號(hào)）中，對(duì)于證券研究報(bào)告做了具體明確，受監(jiān)管的證券研究報(bào)告，是與證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值、市場(chǎng)走勢(shì)或者相關(guān)影響因素分析相關(guān)聯(lián)的研究報(bào)告，包括價(jià)值分析報(bào)告、行業(yè)研究報(bào)告、投資策略報(bào)告等。
也就是說，即便你寫的是行業(yè)分析報(bào)告，但如果目的是為了強(qiáng)化突出證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值、市場(chǎng)走勢(shì)等，就會(huì)被認(rèn)定為是證券行業(yè)分析報(bào)告。
在前面提到的北京證監(jiān)局處罰案例中，最核心的就是一篇付費(fèi)疫苗行業(yè)研究報(bào)告《重磅品種陸續(xù)上市大爆發(fā)，疫苗迎來(lái)新時(shí)代--疫苗行業(yè)的發(fā)展前景分析》，該文章網(wǎng)上已經(jīng)搜不到了，不過從同花順財(cái)經(jīng)平臺(tái)對(duì)該文章的推薦來(lái)看，“分析行業(yè)現(xiàn)狀，通過深度調(diào)研和考察，選擇這個(gè)行業(yè)中即將有重磅產(chǎn)品上市的公司，進(jìn)行重點(diǎn)分析，提供投資依據(jù)，為獲得良好收益打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”
已經(jīng)屬于非常赤裸裸的股票推薦了。被定性為為證券研究報(bào)告，一點(diǎn)兒不冤枉。
當(dāng)然了，幾個(gè)責(zé)任主體都一致申辯，《疫苗前景分析》屬于科普文章，不是證券研究報(bào)告。但北京證監(jiān)局經(jīng)復(fù)核認(rèn)為，《疫苗前景分析》既有對(duì)疫苗行業(yè)的研究分析又有對(duì)四家疫苗行業(yè)上市公司的評(píng)價(jià)，符合證券研究報(bào)告的定義。
其次，什么機(jī)構(gòu)和個(gè)人才有資格發(fā)布“證券研究報(bào)告”。
發(fā)布“證券研究報(bào)告”屬于證券投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，根據(jù)《證券法》規(guī)定，證券投資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)為持牌機(jī)構(gòu)，從事證券投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)；未經(jīng)核準(zhǔn)，不得為證券的交易及相關(guān)活動(dòng)提供服務(wù)。
進(jìn)一步，《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》中也規(guī)定，從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須依照本辦法的規(guī)定，取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)許可。未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得從事本辦法第二條所列各種形式證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)。
因此，如果要發(fā)布貨真價(jià)實(shí)的“證券研究報(bào)告”，除了持牌的證券投資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，任何個(gè)人都不得發(fā)布相關(guān)報(bào)告。
要記住一點(diǎn)，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了活躍市場(chǎng)氛圍，鼓勵(lì)通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公眾媒體進(jìn)行公正客觀的證券信息傳播，但是人家鼓勵(lì)的是持牌證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券分析師。
而北京證監(jiān)局這次處罰案例中，幾個(gè)當(dāng)事主體，北京知可行、陳立鋒及呂長(zhǎng)順，均未取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可。
第三，以營(yíng)利為目的非常重要。
為什么說有沒有營(yíng)利非常重要，至少來(lái)說，一旦被定性為違法違規(guī)行為，處罰力度是和違法所得掛鉤的。
《證券法》規(guī)定，編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場(chǎng)的，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足二十萬(wàn)元的，處以二十萬(wàn)元以上二百萬(wàn)元以下的罰款。
特別是，《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》也界定了，受監(jiān)管的投資咨詢業(yè)務(wù)，是指為客戶提供證券、期貨投資分析和預(yù)測(cè)或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動(dòng)。
在北京證監(jiān)局這次處罰案例中，也強(qiáng)調(diào)了營(yíng)利性行為，幾個(gè)主體發(fā)布《疫苗前景分析》并收取費(fèi)用的行為，屬于經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。
所以，是否營(yíng)利也是文章是否涉及“證券研究報(bào)告”的重要考量指標(biāo)之一。