零跑汽車似乎正迎來成立以來的高光時刻！
港交所文件顯示，9月18日，浙江零跑科技股份有限公司向港交所遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為摩根大通、中金公司、花旗、建銀國際。
9月20日，零跑汽車在港交所公告，香港IPO全球發(fā)售股份數(shù)目為1.308億股，每股發(fā)售價在48~62港元區(qū)間，預(yù)計于2022年9月29日在聯(lián)交所開始買賣，交易代碼9863。繼“蔚小理”之后，零跑汽車有望成為第四家登陸港交所的造車新勢力。
銷量方面，零跑汽車在今年走的也格外順利。8 月交付量達12525 輛，連續(xù)兩個月位列造車新勢力交付量排名的第二位。同時，最新產(chǎn)品零跑C01即將于9月28日上市，預(yù)售數(shù)據(jù)喜人。零跑在入局轎車市場的同時，將進一步完善產(chǎn)品矩陣，并尋找最新的增長點。
今年零跑汽車在銷量上的爆發(fā)，讓不少投資人和消費者感到驚喜。不過在這背后，零跑的問題依舊扎眼：一方面，融來的錢要投入進造車的無底洞，尚看不到趨緩的痕跡，毛利率還在負線下掙扎；另一方面，造車新勢力的市場格局遠未穩(wěn)定，激烈競爭下，零跑能否真正實現(xiàn)“領(lǐng)跑”，還需市場的檢驗。
零跑汽車爆發(fā)
零跑汽車創(chuàng)立于2015年12月，與“蔚小理”、威馬汽車等造車新勢力幾乎處于同一起跑線。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車由浙江大華技術(shù)股份有限公司及其主要創(chuàng)始人共同投資成立。而大華股份是安防監(jiān)控行業(yè)領(lǐng)域全球第二的企業(yè)，其于2008年上市，主營業(yè)務(wù)包括產(chǎn)銷智能交通高清攝像機等。
脫胎于大華在智慧交通領(lǐng)域的研究，“理工男”朱江明創(chuàng)立了零跑汽車?！傲闩欧?、零碰撞、零擁堵”，這是他和團隊在探討未來汽車行業(yè)發(fā)展方向時，提到的主要關(guān)鍵詞?！傲闩芷嚒币惨虼说妹?/p>
不過也不是誰都喜歡這個名字，360集團董事長周鴻祎曾在一次采訪中透露，他不喜歡“零跑”這個名字，因而選擇了投資哪吒。不過失之桑榆，得之東隅，背靠大華，零跑汽車成立7年來并不缺投資。
2017年12月，零跑汽車獲得紅杉中國Pre-A輪領(lǐng)投；一年后又完成25億元A輪融資；2021年1月，B輪融資額達43億元，超募13億元，半年后又新一輪融資45億元。據(jù)統(tǒng)計，零跑汽車累計獲得6輪融資，總金額累計超110億元
不過，從最終產(chǎn)品上來看，零跑第一款車型——入門級轎跑S01并未獲得市場認可。直到2020年5月交付的第二款純電動微型車T03開始，零跑才憑借高性價比走入消費者視野。2021年底，零跑汽車推出第三款新車純電動SUV C11，開始為更多的人知道。
但對比同行，當時零跑的銷量還是非常有限的。2021全年，零跑汽車交付量為43121輛，在所有新能源品牌車中排名第9，僅僅是銷量9萬+的“蔚小理”的一半，也落后于哪吒、威馬等二線選手。
今年可以稱為零跑汽車的大運之年。手握兩款主力性價比車型，零跑汽車從1月起交付量連續(xù)創(chuàng)新高，更是在3月突破萬輛大關(guān)。零跑汽車的招股書顯示，按交付量計，公司是中國領(lǐng)先的新興電動汽車公司中增速最快的公司，公司于2022年上半年交付51994輛智能電動汽車，同比增長265.3%。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，1-8月，零跑汽車累計交付量達76563輛，高于“蔚小理”，僅落后于哪吒汽車，造車新勢力迎來了新一輪洗牌。
全域自研是喜是憂？
除了銷量，零跑汽車另一項反復(fù)宣傳的優(yōu)勢是“全域自研”。
對比理想、小鵬的“全棧自研”，“全域自研”則強調(diào)從硬件到軟件全部自主研發(fā)。零跑科技副總裁巫存曾經(jīng)表示，“硬件是基礎(chǔ)。智能駕駛、智能座艙、智能動力系統(tǒng)，如果不是底層開始搭起，系統(tǒng)是有問題的?！?/p>
大力投入研發(fā)值得鼓勵，但背后的代價不容小覷。過去三年，零跑汽車的研發(fā)費用支出分別為3.58億、2.89億及7.40億，占營收比例分別為306.4％、45.8％及23.6％。招股書顯示，截至2021年12月31日，零跑汽車有3190名全職員工。其中，研發(fā)人員數(shù)量是1082名，占比達到33.9%。
雖然在研發(fā)上投入巨大，3年累計14億元的研發(fā)投入，橫向?qū)Ρ纫幌?，遠遠趕不上“蔚小理”一年的投入——后者2021年的研發(fā)費用均在40億上下。
顯然，由此獲得的研發(fā)結(jié)果也很有限。零跑汽車引以為豪的，是與大華股份聯(lián)合研發(fā)的AI自動駕駛芯片“凌芯01”，該芯片已被搭載到C11車型中，這是造車新勢力中唯一推出了自研AI自動駕駛芯片的企業(yè)。但是其最大算力僅有4.2TOPS（萬億次/秒）。而特斯拉FSD芯片算力高達144TOPS（萬億次/秒）。
不過，零跑汽車在短期內(nèi)必定不會放棄“全域自研”。按照計劃，在芯片的基礎(chǔ)上，公司將補齊算法能力，其自研平臺 Leapmotor Pilot 3.0 計劃在 2022年增加 OTA 高速輔助駕駛、以及遠程操控自動泊車等功能。2024 年，零跑汽車計劃實現(xiàn)城市道路領(lǐng)航輔助駕駛功能。
目前來看，零跑的主力車型還是微型電動T03，主打低端入門市場，單車收入7萬元（2021年數(shù)據(jù)）。未來能否在高端市場有所突破，仍然值得后續(xù)觀察。
零跑汽車一直在努力上探中。近期，零跑最新車型C01已經(jīng)開啟預(yù)訂，綜合補貼后官方預(yù)售價為18-27萬元。預(yù)售4小時訂單破2萬，截至8月31日，預(yù)售訂單已突破十萬臺。這款車型有望完善零跑車型矩陣，提升單車收入，成為最新增長點。
根據(jù)零跑汽車2021年合作伙伴大會上的內(nèi)容，2023年，零跑計劃推出全新A11緊湊SUV、C12純電車型（5座/6座）；2024年，推出C02轎車、C13增程/純電SUV（6座/7座）、C21增程版MPV（6座/7座）。
深度虧損仍難解
不過，要按照原計劃推出后續(xù)車型，零跑的錢已經(jīng)不夠燒了。
2022 年 Q1，零跑汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為52.31 億元，對比蔚小理500億左右的現(xiàn)金儲備，在沒有新融資的情況下，并不能支持很久。
更何況，雖然近期銷量數(shù)據(jù)可觀，但零跑汽車還處在“賣得越多，虧得越多”的階段。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。雖然受規(guī)模經(jīng)濟、垂直整合的影響，毛利率有逐年改善的趨勢，但距離實現(xiàn)扭虧為盈，還有較大的距離。
一般來說，負毛利由產(chǎn)銷率低導(dǎo)致的攤銷過大造成。但零跑汽車目前的BOM成本（產(chǎn)品的直接成本）還難以用售價覆蓋。數(shù)據(jù)顯示，2022年Q1，單車售價9.2萬元，單車BOM成本為10.5萬元，單車BOM虧損達到1.3萬元。
零跑汽車也沒有避諱毛利問題。其在招股書中提示：“盡管過往業(yè)績?nèi)〉昧孙@著的增長，但是公司的智能電動汽車及部件仍處于早期開發(fā)階段，自成立以來尚未實現(xiàn)盈利。”零跑汽車坦言，公司錄得毛虧損及凈虧損且經(jīng)營性現(xiàn)金流流量為負的情況，未來仍將持續(xù)。
深度虧損困擾著零跑汽車。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，零跑汽車分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.17億元、6.31億元、31.32億元，凈虧損金額分別為9.01億、11.00億及28.46億，三年虧損總金額達到48.47億元。
這也是零跑汽車急于尋求IPO的主要原因之一。
對于募資用途，招股書顯示，預(yù)計40%將用于新車型、自動駕駛技術(shù)、三電系統(tǒng)技術(shù)等的研發(fā)；25%將用于提升生產(chǎn)能力，包括杭州工廠建設(shè)、提升工廠自動化水平等；另有25%將用于擴張業(yè)務(wù)和提升品牌知名度，包括到歐洲開設(shè)海外旗艦店；10%用于運營資金和一般用途。
眼下，新勢力上市的“第四張門票”已大概率掌握在零跑汽車手里，但是上市之后，零跑汽車要面臨的挑戰(zhàn)還有很多。
從行業(yè)整體來看，2022是新能源汽車的蓬勃之年。即使受到疫情影響，2022年上半年，新能源汽車的銷量還是達到了260萬輛，同比增長1.2倍。市場滲透率也迅速提高到21.6%。在未來一段時間內(nèi)，受政策利好影響，新能源賽道還有廣闊的增長空間。
不過，行業(yè)競爭也逐漸趨于白熱化。傳統(tǒng)車企、新勢力、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛加入造車大軍。
具體到車企，比亞迪銷量遙遙領(lǐng)先，新能源超跑的諜照已經(jīng)曝光；特斯拉雖然頻頻陷入負面之中，但還是坐在新能源汽車第一把交椅的位置上；“蔚小理”雖然在今年銷量不佳，但布局完整，優(yōu)勢仍在；哪吒汽車今年表現(xiàn)亮眼，銷量較零跑更甚一籌；長安、吉利、長城等傳統(tǒng)車企也在加速布局，銷量在穩(wěn)步提升中。最新的恒大造車也進入量產(chǎn)時代，不到15天的時間里預(yù)售訂單就超過3.7萬輛。
前有追兵后有猛虎，零跑汽車還能跑多久，不在爆發(fā)力，而是持久力！