11月的最后一天，美團(tuán)發(fā)布了2020年三季度財(cái)報(bào)。
這是一份特殊的財(cái)報(bào)。在過去的一個(gè)月里，騰訊、阿里、拼多多、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)報(bào)都已發(fā)布，美團(tuán)卻一直拖到了月底。在此期間，美團(tuán)股價(jià)在300港元/股上下來回波動(dòng)，最高漲到338港元，最低跌到270港元。在沖破兩萬億港元市值這個(gè)關(guān)口上，美團(tuán)停下來了。市場在觀望。
這期間有兩個(gè)對(duì)美團(tuán)不利的消息，一是監(jiān)管部門在醞釀互聯(lián)網(wǎng)反壟斷政策，美團(tuán)或受到?jīng)_擊，二是有數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)外賣APP在10月份的MAU（月活躍用戶）首次被餓了么反超。
基于以上背景，對(duì)于美團(tuán)，投資者非常關(guān)心以下三個(gè)問題：
一是美團(tuán)外賣還能否持續(xù)增長。餓了么在阿里扶持下來勢(shì)洶洶，是否在蠶食美團(tuán)的市場份額？三季度，阿里用支付寶全力為餓了么導(dǎo)流，阿里本地生活（餓了么+口碑）收入同比增速達(dá)29.3%。美團(tuán)外賣的收入增速，能否超過餓了么將是一個(gè)重要信號(hào)。
二是美團(tuán)會(huì)不會(huì)再次陷入虧損。今年一季度，因?yàn)橐咔椋缊F(tuán)在連續(xù)盈利三個(gè)季度后再次虧損，三季度，美團(tuán)加入社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)，新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張或?qū)⑼侠勖缊F(tuán)利潤。
三是社區(qū)團(tuán)購能否為美團(tuán)帶來增量。美團(tuán)在今年7月正式入局社區(qū)團(tuán)購，目前正在開展“千城計(jì)劃”，首次跟拼多多展開正面競爭，此外阿里、騰訊、滴滴都已經(jīng)入局，競爭非常慘烈。
圍繞這些問題，深燃帶你讀懂美團(tuán)三季度財(cái)報(bào)，看看美團(tuán)這次能打幾分。
外賣老大的位置還穩(wěn)嗎？
三季度，美團(tuán)外賣收入207億元，同比增長32.8%。
從增速上來看，美團(tuán)外賣超過了餓了么的29.3%，基本穩(wěn)住了局面。雖然餓了么增長迅猛，但美團(tuán)外賣暫時(shí)還保持著高速增長，沒讓餓了么反超。
在收入規(guī)模上，美團(tuán)外賣和餓了么的差距進(jìn)一步拉大。三季度美團(tuán)外賣是207億元，阿里包含餓了么在內(nèi)的整個(gè)本地生活是88億元，美團(tuán)外賣是阿里本地生活的2.3倍。
在GMV上，三季度美團(tuán)外賣是1522億元，同比增速36%，恢復(fù)到疫情前水平。
在交易金額和收入上，美團(tuán)外賣三季度依然高速增長，目前沒有看到增速減緩的跡象。
美團(tuán)和餓了么外賣收入對(duì)比
這兩個(gè)數(shù)據(jù)非常重要，因?yàn)椴惋嬐赓u是美團(tuán)的基本盤，在美團(tuán)總收入中占據(jù)了半壁江山，而三季度所在的夏季，又是外賣業(yè)務(wù)的旺季，按照以往的數(shù)據(jù)，三季度的外賣GMV和收入都是一年中比較高的，所以夏季戰(zhàn)役不能丟。
餓了么的反攻，恰恰也是集中在夏季。7月，餓了么APP改版升級(jí)，從餐飲外賣平臺(tái)升級(jí)為解決用戶身邊一切即時(shí)需求的生活服務(wù)平臺(tái)，也就是以后什么都要賣。8月，餓了么啟動(dòng)“百億補(bǔ)貼”，覆蓋全國100多個(gè)重點(diǎn)城市。餓了么方面稱，從試運(yùn)營效果看，參與百億補(bǔ)貼的商家，訂單增速較日常翻了一倍。
這是繼今年3月跟支付寶全面整合完成后，餓了么開始全力向美團(tuán)發(fā)起反攻的信號(hào)。過去，市場已經(jīng)接受了美團(tuán)外賣和餓了么七三開的市場格局，餓了么的反撲似乎宣示著外賣戰(zhàn)爭尚未結(jié)束。
但從三季度數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)外賣依然穩(wěn)坐老大位置。
根據(jù)Trustdata移動(dòng)大數(shù)據(jù)監(jiān)測平臺(tái)的數(shù)據(jù)，今年三季度，美團(tuán)和餓了么之間用戶規(guī)模的差值，已經(jīng)逐步放大至1260.7萬，而今年年初的時(shí)候只有800萬。
美團(tuán)外賣在三季度總共撮合了32億筆訂單，客單價(jià)47.38元。今年以前，美團(tuán)外賣的客單價(jià)一直在46元以下，今年因?yàn)橐咔閷?dǎo)致餐飲線上化加速，一季度美團(tuán)外賣客單價(jià)一度高達(dá)52.02元，二季度回落到48.83元。目前外賣客單價(jià)整體要高于疫情前。平均每筆外賣訂單，能夠給美團(tuán)帶來6.44元收入。
美團(tuán)外賣客單價(jià)和單筆訂單收入
截止到9月底，美團(tuán)總共有4.8億用戶，比今年二季度環(huán)比增加1920萬人，這個(gè)增速已經(jīng)回到了疫情前水平。年度活躍商家數(shù)量650萬，比去年同期增長10.2%，是過去五個(gè)季度最高。
至于餓了么的反攻在未來能否蠶食美團(tuán)外賣的市場份額，還要看四季度雙方的表現(xiàn)。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，今年10月，美團(tuán)外賣APP的MAU被餓了么APP反超，這是首次出現(xiàn)美團(tuán)外賣被反超的情況。當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)只統(tǒng)計(jì)了APP端，美團(tuán)外賣的入口除了美團(tuán)外賣APP，還有美團(tuán)APP、大眾點(diǎn)評(píng)APP、微信等，MAU被反超只是局部數(shù)據(jù)。但某種程度上，戰(zhàn)場局面的變化，往往是從局部開始。這也給美團(tuán)提了個(gè)醒。
賺錢能力能持續(xù)嗎？
今年以來，美團(tuán)的股價(jià)從3月的72港元，一路上漲至11月最高338港元，市盈率高達(dá)633倍。資本市場愿意給美團(tuán)如此高的估值溢價(jià)，是因?yàn)橥顿Y者相信，美團(tuán)在未來會(huì)很賺錢。
回到盈利能力這個(gè)最核心的指標(biāo)上。三季度，美團(tuán)收入354億元，比去年同期增長28.8%，凈利潤63億元，比去年同期暴漲374%。最大的亮點(diǎn)在于，凈利潤規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。
美團(tuán)各季度收入和凈利潤
但值得注意的是，這個(gè)凈利潤并非“真正的”凈利潤，其中有58億元是由于美團(tuán)投資的上市公司股價(jià)上漲而帶來的收益。今年三季度，港股和美股的科技公司股價(jià)繼續(xù)暴漲。尤其是理想汽車7月在美股上市，股價(jià)大漲，現(xiàn)在的股價(jià)是發(fā)行價(jià)的3倍，美團(tuán)在上市前投資了理想汽車。
剔除投資收益的影響，美團(tuán)在三季度的凈利潤是5億元，而去年同期是13億元，同比是下滑的，美團(tuán)在經(jīng)營層面的盈利能力并沒有像財(cái)務(wù)數(shù)字里看起來那樣突飛猛進(jìn)。關(guān)鍵在于，投資層面的超額收益，是不穩(wěn)定且難以持續(xù)的。
那么，在經(jīng)營層面，美團(tuán)真實(shí)的盈利能力怎么樣？
美團(tuán)業(yè)務(wù)分為三大塊：餐飲外賣、到店和酒旅、新業(yè)務(wù)。三季度354億元的總收入中，這三塊業(yè)務(wù)分占58.5%、18.3%、23.2%。外賣業(yè)務(wù)體量最大，收入貢獻(xiàn)最多，卻不是最賺錢的。三季度，在經(jīng)營利潤上，外賣8億元，到店、酒店和旅游28億元，新業(yè)務(wù)虧損20億元。外賣業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤比二季度少了5億元，到店、酒店和旅游多了9億元。
美團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營利潤
餓了么7月用“百億補(bǔ)貼”發(fā)起反攻時(shí)，美團(tuán)外賣并沒有跟著卷入補(bǔ)貼大戰(zhàn)，畢竟規(guī)模很重要，但盈利也很重要。
傭金依然是美團(tuán)收入的主要來源。三季度，傭金和在線營銷收入分別在美團(tuán)總收入中占比65%和16%。但是在線營銷服務(wù)的收入增速很快，三季度為28%，高于傭金的25%。
在美團(tuán)的生意里，商家賺用戶的錢，美團(tuán)賺商家的錢。傭金就像是坐地收租，是從商家的流水中抽成，傭金費(fèi)率高低決定了美團(tuán)盈利空間的高低。但提升傭金費(fèi)率往往容易引發(fā)爭議，今年4月美團(tuán)商家反攻美團(tuán)外賣、要求降傭金是前車之鑒。在線營銷服務(wù)就像是收物業(yè)服務(wù)費(fèi)，美團(tuán)通過給商家提供增值服務(wù)，再向商家收一遍錢。顯然，后者更容易獲得商家好感。
營銷服務(wù)在未來會(huì)在美團(tuán)收入中占據(jù)重要地位，就像阿里一樣，當(dāng)商家數(shù)量增長到一定規(guī)模，存量市場就只能靠延伸服務(wù)，收廣告流量費(fèi)是必經(jīng)之路。去年，美團(tuán)上線了菜品信息流，智能推薦的顆粒度進(jìn)一步提高，收廣告費(fèi)的維度，如今從商家進(jìn)階到菜品，賺錢的想象空間也變大了。
當(dāng)然，新業(yè)務(wù)還在虧損，且虧損幅度在擴(kuò)大。三季度，美團(tuán)包含了快驢、閃購、網(wǎng)約車、買菜等模塊的新業(yè)務(wù)，收入82億元，虧損20億元，虧損金額為近三個(gè)季度最高。
美團(tuán)買菜進(jìn)展如何？
當(dāng)前階段，美團(tuán)關(guān)注度最高的新業(yè)務(wù)，當(dāng)屬買菜業(yè)務(wù)。
以社區(qū)團(tuán)購為代表的互聯(lián)網(wǎng)買菜，是今年巨頭參與最多、資本密度最高、競爭最激烈的賽道。騰訊、阿里、滴滴、拼多多、美團(tuán)已經(jīng)全部入局，美團(tuán)是其中聲量最高、動(dòng)作最快的巨頭之一。
7月7日，美團(tuán)宣布正式進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購賽道，推出美團(tuán)優(yōu)選。5天后，美團(tuán)優(yōu)選開始在山東濟(jì)南簽約團(tuán)長，并在7月15日正式上線。一個(gè)月后，美團(tuán)優(yōu)選開進(jìn)武漢，直接將美團(tuán)買菜在武漢地區(qū)的前置倉轉(zhuǎn)為社區(qū)團(tuán)購，全盤接管美團(tuán)買菜在武漢地區(qū)的流量和供應(yīng)鏈。
美團(tuán)優(yōu)選的負(fù)責(zé)人是陳亮，他是美團(tuán)高級(jí)副總裁、核心管理層S-team成員，直接向王興匯報(bào)。整個(gè)三季度，美團(tuán)優(yōu)選都在瘋狂推進(jìn)它的“千城計(jì)劃”，要在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“千城”覆蓋。
買菜大戰(zhàn)對(duì)于美團(tuán)的意義，一方面在于這是未來美團(tuán)重要的流量和收入來源，另一方面在于這塊市場不能丟，如果被拼多多或滴滴拿下，那么美團(tuán)的估值將打折扣。
三季度財(cái)報(bào)發(fā)布前，資本市場已經(jīng)做好了買菜業(yè)務(wù)擴(kuò)張拖累美團(tuán)凈利潤的預(yù)期，有投行甚至預(yù)測美團(tuán)該季度會(huì)虧損。在關(guān)鍵市場的卡位之戰(zhàn)中，規(guī)模和速度比利潤更重要。
美團(tuán)沒有單獨(dú)披露美團(tuán)優(yōu)選的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，它被囊括在新業(yè)務(wù)中。但新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，能從側(cè)面反映美團(tuán)優(yōu)選的進(jìn)度。三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的收入增速是43.5%，高于外賣和酒旅。從收入增速曲線可以看到，新業(yè)務(wù)正在快速回升。
美團(tuán)三大業(yè)務(wù)收入增速
在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，王興稱，美團(tuán)優(yōu)選現(xiàn)在是美團(tuán)整個(gè)業(yè)務(wù)的優(yōu)先戰(zhàn)略領(lǐng)域，涵蓋范圍是當(dāng)前的重中之重。
美團(tuán)優(yōu)選是從今年7月開城，但密集布點(diǎn)是從9月才開始，所以數(shù)據(jù)不會(huì)立馬在三季度財(cái)報(bào)中有非常明顯的體現(xiàn)，但在四季度財(cái)報(bào)中應(yīng)該會(huì)比較明顯。
這是美團(tuán)首次和拼多多在正面戰(zhàn)場展開直接較量。雖然同為騰訊投資的新興巨頭，但二者在過去并沒有在業(yè)務(wù)層面有太多交集，買菜是少有的一次。拼多多已經(jīng)將買菜業(yè)務(wù)上升到戰(zhàn)略層面，開啟硬核奮斗模式應(yīng)戰(zhàn)。某種意義上，買菜業(yè)務(wù)的成敗，將在一定程度上決定美團(tuán)新業(yè)務(wù)的增速和規(guī)模，也將在未來影響美團(tuán)的股價(jià)走向。
現(xiàn)在，美團(tuán)再次開始全面出擊。在每一個(gè)賽道，它都面臨異常強(qiáng)悍的敵人。在外賣市場，它和阿里激戰(zhàn)正酣，在買菜市場，它同時(shí)和拼多多滴滴展開鏖戰(zhàn)，在酒旅市場，它正面臨來自攜程強(qiáng)勢(shì)的反擊。
美團(tuán)穩(wěn)了嗎？或許對(duì)于成長中的巨頭而言，永遠(yuǎn)沒有戰(zhàn)斗結(jié)束的那一刻。