2019年底，極少有人意識(shí)到，泡泡瑪特向一級(jí)市場(chǎng)融資的大門將永遠(yuǎn)關(guān)閉。
騰訊距離進(jìn)入這個(gè)案子只有一步之遙。一位“極有分量”的高層親自出馬來見泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧，該高層的出馬往往代表騰訊對(duì)一筆投資的看重程度。但當(dāng)騰訊對(duì)這家潮玩公司做完了盡職調(diào)查、談攏了估值，并已經(jīng)推進(jìn)到達(dá)成投資的最后一步——簽訂SPA環(huán)節(jié)（股權(quán)購(gòu)買協(xié)議）時(shí)，談判卻崩了。
“主要是公司治理結(jié)構(gòu)（的分歧）：騰訊要一票否決權(quán)，王寧肯定不同意?！币晃唤咏鯇幍耐顿Y人告訴36氪。泡泡瑪特不缺錢——2019年它的總收益是16.83億，過去3年這家公司始終以超過200%的高速增長(zhǎng)。
正當(dāng)騰訊猶疑之際，正心谷資本和華興資本火速殺入：按25億美金估值，先后投入了約1億美金。就連在投資圈長(zhǎng)袖善舞的華興資本包凡也向36氪感慨過這筆投資的不容易，“王寧這個(gè)人挺難約的。”最終，還是“從決策到投資不到20天”的爽快起到?jīng)Q定性作用。正心谷則與泡泡瑪特早有前緣：合伙人葉春燕對(duì)36氪坦承，早在2018年初他們就看過泡泡瑪特，但當(dāng)時(shí)就公司對(duì)幾個(gè)IP的依賴存有顧慮，就繼續(xù)觀察了一段時(shí)間。即便如此，此時(shí)也只有正心谷拿到了少量的新開份額，其余均源于老股東轉(zhuǎn)讓。
但這已經(jīng)是VC、PE投資人們上船的最后機(jī)會(huì)。
據(jù)36氪了解，“幾乎所有大型中后期基金、阿里乃至李澤楷的家族辦公室”，在過去半年間都爭(zhēng)取過投入泡泡瑪特的機(jī)會(huì)，最終無一成功。一位泡泡瑪特的投資人對(duì)36氪說，“你同意任何一個(gè)人，就是在得罪所有人（老股東）?！?/p>
實(shí)際上，在過去近三年里，王寧幾乎沒有再向任何投資人出讓過新股份。他反而還在陸續(xù)回收老投資人手里的份額。這也造成了一個(gè)頗為奇觀的現(xiàn)象：據(jù)泡泡瑪特的招股書顯示，王寧至今擁有著公司控股權(quán)——占比56.33%。
與之形成鮮明對(duì)比的是，新經(jīng)濟(jì)公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)往往歷經(jīng)過多輪股權(quán)稀釋，等到IPO時(shí)占比大多都已少得可憐。
確實(shí)，泡泡瑪特是一個(gè)非典型的、甚至截然相反的中國(guó)商業(yè)故事。
過去一二十年，伴隨著VCPE行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)形成了一個(gè)多少有些封閉的局面：真正“在局中”的投資機(jī)構(gòu)不過幾十家，它們可以用巨量的資金瞬間成就一家公司，讓創(chuàng)始人從一窮二白走到敲鐘現(xiàn)場(chǎng)。
但王寧始終是個(gè)“局外人”。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，泡泡瑪特和創(chuàng)投圈似乎有緣無份：即使找到Molly和盲盒兩個(gè)增長(zhǎng)飛輪，但在共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O熱戰(zhàn)正酣時(shí)，線下零售項(xiàng)目還是太“不性感”。這也造成了直到2017年之前，泡泡瑪特的單筆融資最多不過3000萬（還是多家機(jī)構(gòu)拼湊而來），最少只有200萬。而對(duì)王寧可能更為重要的早期投資人比如蜂巧資本屠崢、天使投資人麥剛、黑蟻資本、金鷹商貿(mào)、華強(qiáng)資本等等——他們有的是主營(yíng)游樂場(chǎng)、紅酒、商城的地方性資本，有的是籍籍無名或剛成立的基金，有的甚至連“機(jī)構(gòu)”都算不上。
就是這樣一群曾經(jīng)的“無名之輩”，造就了2020年最夸張的IPO故事。在認(rèn)購(gòu)超356倍的火爆打新后，泡泡瑪特今日（12月11日）上市，開盤市值即達(dá)1000億港幣——也就是說，距離25億美金的上輪融資不過一年時(shí)間，泡泡瑪特的估值已經(jīng)漲了5倍。
一位泡泡瑪特的關(guān)鍵投資人向36氪感慨：“這是一場(chǎng)中國(guó)（大）基金的集體miss。”
漫長(zhǎng)的黎明之前
直到3個(gè)月之后，那封郵件才被天使投資人麥剛看到。
郵件是王寧團(tuán)隊(duì)發(fā)來的，他想找麥剛要一筆啟動(dòng)資金。這是2012年的夏天，麥剛創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)已經(jīng)7年，他的投資偏好是投資“優(yōu)秀的年輕人”——盡管這些創(chuàng)業(yè)者出身背景大不相同，但他基本保持每筆200萬的投資額度。
幾天后，在北京雙榆樹的一處民宅里，麥剛見到了這位25歲的創(chuàng)業(yè)者。“是打開了一扇窗的那種感覺。”很多年后，王寧對(duì)36氪說，他一開始甚至都沒想到線下店也是可以融資的。
麥剛和王寧連續(xù)見了三天。眼前這個(gè)戴眼鏡、穿淡藍(lán)色襯衫的男孩告訴他，自己要做一個(gè)類似于“香港LOG-ON的買手店”。麥剛仔細(xì)聽完了王寧所述的產(chǎn)品賣點(diǎn)后，并沒有被完全打動(dòng)，只是覺得大方向是對(duì)的。
不過在見面的第五天，麥剛還是決定投資。他的理由是，王寧擁有一種難得的“從容、淡定、干凈、不忽悠”，他愿意投資200萬支持下這個(gè)年輕人。
簽完投資協(xié)議后兩人去了五道口的一家酒吧，一片嘈雜聲中，始終“很平和”的王寧突然抬高了點(diǎn)聲音：“麥哥，你今天投資我，如果我是周杰倫，你就是吳宗憲?！保▍亲趹棇?duì)周杰倫有知遇之恩）王寧是周杰倫鐵粉，至今他的辦公室里還放著帶有周杰倫的卡通形象的擺設(shè)和一套架子鼓。人到中年的麥剛一頭霧水：“他們倆什么關(guān)系？”
吳宗憲是不好當(dāng)?shù)?，麥剛最重要的投后服?wù)就是幫泡泡瑪特找下一輪融資。2013年，麥剛引薦了彼時(shí)還在啟賦資本的屠錚，他投入了600萬。屠錚向36氪回憶，他當(dāng)時(shí)“甚至不知道（王寧）要做潮玩”，只是認(rèn)準(zhǔn)了一點(diǎn)：“線下消費(fèi)一定有機(jī)會(huì)”。
連A輪投進(jìn)的金鷹商貿(mào)，也沒想到泡泡瑪特會(huì)有后來的增長(zhǎng)速度。當(dāng)時(shí)前者的設(shè)想是“（在商場(chǎng)里）搞點(diǎn)差異化、搞點(diǎn)亮點(diǎn)，有戰(zhàn)略意義。”甚至并不計(jì)較這筆投資在短期內(nèi)的回報(bào)。
不過，也難怪投資人們“看不懂”這個(gè)項(xiàng)目。在王寧急需融資的前幾年，正是電商被瘋狂追捧的年代——京東、唯品會(huì)之類的融資都是以數(shù)億美元起。而作為線下店鋪的泡泡瑪特，在投資人看來就是一個(gè)“賣布娃娃、小桌球的格子鋪”，“不虧不賺，但也做不大”。
團(tuán)隊(duì)本身也不夠亮眼。王寧學(xué)歷平平，沒正經(jīng)上過班，說起話來表情平靜，“沒什么感染力”，團(tuán)隊(duì)里“也沒精英”。
“幾乎見遍了所有的投資人和FA?！币晃慌菖莠斕氐脑缙谕顿Y人記得，除了財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，王寧甚至見過包括光線傳媒、奧飛這樣的產(chǎn)業(yè)資本。那時(shí)的王寧總是帶著長(zhǎng)長(zhǎng)的PPT去，說自己要當(dāng)中國(guó)的萬代和美泰（日本和美國(guó)的玩具巨頭），但每次都是乘興而去、敗興而歸。
一個(gè)頗有代表性的故事是：湖南衛(wèi)視旗下的基金也看過泡泡瑪特，但盡調(diào)了很久還是沒投。一位接近王寧的投資人告訴36氪，最后一次會(huì)面時(shí)，對(duì)方在聽王寧講了一通大好前景后，說了一句令王寧直至今天還耿耿于懷的話，大意是：“這么千載難逢的機(jī)會(huì)怎么會(huì)輪到你們呢？”
屢次融資不順，使得泡泡瑪特在很長(zhǎng)一段時(shí)間里都命懸一線。屠錚和紅杉中國(guó)投資合伙人蘇凱都對(duì)36氪表示，他們給的每一筆錢，幾乎都是“救命的錢”。按屠錚的說法，在第一筆投資后，他又追投了三次；金鷹則在后來又投了2000萬，“公司沒錢發(fā)工資了，賬上就不到100萬了。”
錢荒在2016年中達(dá)到了頂點(diǎn)。此時(shí)王寧決定帶領(lǐng)泡泡瑪特沖擊新三板——雖然事后看這個(gè)舉動(dòng)意義有限，新三板在過去幾年里幾乎沒有流動(dòng)性——他需要3000萬元，最終“被拆成了三筆”才湊齊。
“真的是脫了最后一條褲子。”屠錚向36氪感嘆道，當(dāng)時(shí)的啟賦資本一期基金的總規(guī)模不過1億人民幣左右，“已經(jīng)投到了最上限”。后來投入的華強(qiáng)資本也是他的LP，他甚至還動(dòng)用了“浙江老家的資源”，幫王寧引薦了一些個(gè)人投資人進(jìn)來。
每一位接受36氪采訪的投資人都提到，王寧是一個(gè)情緒穩(wěn)定、很少流露出波瀾的人。即便在融資最不順的時(shí)候，也沒有表現(xiàn)出異樣的情緒。
直到這一年的9月，泡泡瑪特終于完成了這筆艱難的融資。此刻的王寧恐怕也不會(huì)想到，黎明正在迫近。
一場(chǎng)遺憾退出
2017年9月8日，北京國(guó)家會(huì)議中心的展廳里被堵的水泄不通。在這里，泡泡瑪特舉辦了第一屆“國(guó)際潮流玩具展”。
“瘋了！”所有投資人都如此形容道。當(dāng)時(shí)門口的隊(duì)伍“長(zhǎng)幾百米”，黃牛票被炒到了“不可思議的程度”，甚至一度因?yàn)槿藬?shù)過多差點(diǎn)被警告取消。第二次在上海舉辦時(shí)，屠錚一開始沒搞清狀況，到了現(xiàn)場(chǎng)后大聲地問王寧，“我們的展位在哪里！”王寧也大聲地答道，“這里都是我們的展位！”
這是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)刻。蘇凱向36氪強(qiáng)調(diào)，這兩場(chǎng)展會(huì)讓王寧瞬間意識(shí)到“潮玩市場(chǎng)有多大”。此后他更篤定了對(duì)潮玩賽道的押注，加快從生活集合店轉(zhuǎn)型為潮流IP服務(wù)商。
潮玩展的另一重意義是：泡泡瑪特不再只是一個(gè)潮玩行業(yè)的普通玩家，而是某種意義上的生態(tài)構(gòu)建者。王寧曾告訴36氪，每次辦完展泡泡瑪特都會(huì)舉辦一場(chǎng)after party，第一年他包下了北京盤古大觀最頂層，后一次是在上海浦東的麗思卡爾頓酒店頂層，還有一次他包船請(qǐng)所有藝術(shù)家游黃浦江，“就是想帶他們?nèi)チ私庵袊?guó)文化、感受中國(guó)的成長(zhǎng)?！焙脦孜煌鈬?guó)藝術(shù)家對(duì)他說，以前他們總以為香港的維多利亞港是最美的，但如今才發(fā)現(xiàn)上海也很美。
Molly的引入是泡泡瑪特的另一個(gè)關(guān)鍵變量。如果說泡泡瑪特成立的前六年都在搭多米諾，那么Molly就是第一張骨牌：一度，泡泡瑪特有七八成的營(yíng)收都來自于這個(gè)“表情傲嬌的小女孩”形象。
找到Molly也是一個(gè)曲折的故事。最初王寧引進(jìn)是來自日本的卡通形象Sonny Angel，還是蘇凱陪他一起去日本談下來的。大概是為了增加勝率，王寧告訴年邁的創(chuàng)始人，蘇凱“是一位來自中國(guó)的大人物”，對(duì)方后來還送了蘇凱“一個(gè)全球只有20個(gè)的限量版”。但好景不長(zhǎng)，對(duì)方發(fā)現(xiàn)Sonny Angel在泡泡瑪特的賣勢(shì)不錯(cuò)后，“一直打壓、限制他（王寧）”，這倒逼王寧去尋找新的IP。
2016年，王寧在微博上詢問潮玩愛好者們最近喜歡什么，“十有七八的人都提到了Molly”。因?yàn)橹暗慕逃?xùn)，王寧一開始就跟Molly簽下了獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)?！八哉f沒有Sony Angel，就沒有Molly?！碧K凱說。
很難說泡泡瑪特的精確拐點(diǎn)出現(xiàn)于何時(shí)，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。蘇凱認(rèn)為核心變量有三：一是Molly的出現(xiàn)（以及隨之而來的盲盒流行）；二是潮玩展；三是王寧挖來了耐克北方區(qū)的商品總監(jiān)，此人大刀闊斧了幫助王寧施行了“減寬加深”策略，讓泡泡瑪特店內(nèi)的SKU“三個(gè)月就從一兩千變成一百多”。
從數(shù)據(jù)上來看，從2017年開始，泡泡瑪特就顯露出陡峭的增長(zhǎng)曲線：2017年，總收益1.58億元；2018年，營(yíng)收5.14億元。
沒有早一步，也沒有晚一步，就踩在“爆發(fā)前夜”，另一位泡泡瑪特的關(guān)鍵投資人：黑蟻資本管理合伙人何愚出現(xiàn)了。
一年多之前，何愚還在字節(jié)跳動(dòng)負(fù)責(zé)消費(fèi)投資，當(dāng)時(shí)就見過王寧，最初他對(duì)泡泡瑪特是有遲疑的。但在研究了迪士尼和日本萬代后，他發(fā)現(xiàn)兩者的崛起“都是抓住了渠道后，上游的IP和內(nèi)容自然向他們聚集，平臺(tái)會(huì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模和忠誠(chéng)度的積聚，最終建成娛樂帝國(guó)”。就在潮玩展結(jié)束后，黑蟻的第一期基金也接近募集完成，投資時(shí)機(jī)已到。
2017年底，黑蟻首次投資泡泡瑪特，此后又接連投資了3輪——甚至包括25億美金那輪。
不過，時(shí)至2017年底，王寧已經(jīng)不打算向投資人開放新的股份。這段時(shí)間里，蘇凱和王寧吃了一頓火鍋。王寧酒量驚人，尤其愛喝茅臺(tái)。酒酣耳熱后蘇凱問他：還融資嗎？王寧搖搖頭。王寧也已經(jīng)意識(shí)到了公司已經(jīng)過了缺錢的時(shí)候。
2018年，泡泡瑪特已經(jīng)顯然是一家正在高速增長(zhǎng)的公司，但還是有股東沒等到最后。
金鷹一度是泡泡瑪特的第二大股東，2017年在新三板上市前其曾持有18.23%的股份。但據(jù)公開資料顯示，2019年2月，金鷹出清了它的所有股份。據(jù)36氪了解，這筆交易是以15億人民幣估值完成，當(dāng)時(shí)泡泡瑪特的利潤(rùn)約莫為1億人民幣。有消費(fèi)投資人向36氪表示，如果參考傳統(tǒng)的線下消費(fèi)公司，15倍的P/E估值模型雖然不能算高，但對(duì)金鷹來說，“也不能算非常虧”。
但如果考慮到泡泡瑪特如今的市值，這顯然是一筆相當(dāng)遺憾的退出。
“一切都是最好的安排”
其實(shí)直到2018年，泡泡瑪特仍算不上一個(gè)創(chuàng)投圈的明星項(xiàng)目。
何愚告訴36氪，在黑蟻投資泡泡瑪特的四輪中，在2019年之前，“可以說從來都沒有競(jìng)爭(zhēng)者”。
這與投資圈的風(fēng)向也不無關(guān)系。穆棉資本（FA）創(chuàng)始合伙人應(yīng)金鳳曾告訴36氪，在2019年之前，“推品牌類的案子可選的機(jī)構(gòu)范圍都很有限”，“很多機(jī)構(gòu)根本不看品牌”。而2019年之后，隨著移動(dòng)紅利的徹底枯竭，消費(fèi)和To B才終于走進(jìn)了投資人的視線。
在何愚看來，投資圈對(duì)泡泡瑪特的“認(rèn)知拐點(diǎn)”出現(xiàn)在2019年上半年。這一年的5月，王寧在黑蟻的一場(chǎng)LP峰會(huì)上做了演講，“現(xiàn)場(chǎng)反響非常好?！?/p>
此后，一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)們開始圍獵泡泡瑪特。多位投資人告訴36氪，他們每天都會(huì)收到大量的微信申請(qǐng)，“不用問就知道，想來托關(guān)系投進(jìn)去”。在今年夏天的36氪中國(guó)未來投資人峰會(huì)上，星界資本創(chuàng)始管理合伙人方遠(yuǎn)曾欲言又止地說道“泡泡瑪特背后的資本故事，可以寫一本書。”據(jù)36氪了解，作為黑蟻資本的LP，星界在2019年跟投進(jìn)一輪泡泡瑪特的融資。
即便熟絡(luò)如蘇凱，投進(jìn)的過程也頗為周折。蘇凱為了推進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目，2018年撮合王寧和沈南鵬吃了一頓午飯。聊了一個(gè)多小時(shí)后，沈南鵬對(duì)蘇凱說：“這是好公司。第一輪投完，第二輪還要投。”言下之意是：大力、連續(xù)地投。
但這筆投資推進(jìn)得相當(dāng)緩慢。以至于紅杉正式完成投資交割時(shí)，已近夏天。“50%是商業(yè)目的，50%是感情?！碧K凱說，王寧到底是一個(gè)“講感情的人”。
包凡告訴36氪，華興在投資泡泡瑪特時(shí)，按照市場(chǎng)的普遍看法，25億美金的估值確實(shí)不低，但他們?cè)鲞^一個(gè)“超5000人的定向問卷”，得到一個(gè)明顯的反饋——“Z世代”有四個(gè)標(biāo)簽：“懶”、外貌協(xié)會(huì)、擁抱民族品牌，以及追求小眾。“這四點(diǎn)泡泡瑪特都吻合”。言下之意是，短期的溢價(jià)他完全可接受。
正心谷資本消費(fèi)合伙人葉春燕告訴36氪，泡泡瑪特的優(yōu)勢(shì)在于，它不光形成了從IP孵化、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到線上線下銷售的商業(yè)閉環(huán)，同時(shí)還是一個(gè)開放鏈接的系統(tǒng)，可以說所有的頂級(jí)國(guó)內(nèi)外IP都能用泡泡瑪特模式生產(chǎn)一遍，而它將成為這些IP一種新的變現(xiàn)方式，這是很有想象空間的。
時(shí)至2020年，泡泡瑪特的股權(quán)結(jié)構(gòu)也基本趨于穩(wěn)定。據(jù)36氪梳理，目前占比4.87%的紅杉是其第一大外部機(jī)構(gòu)投資人，Pre-IPO投資方正心谷創(chuàng)新資本和華興資本分別持有3.5%和1.98%的股份。
上市前夕，王寧曾接受過一次36氪的專訪。談及曾經(jīng)的融資歷程，他沒有展開太多，只是意味深長(zhǎng)地說了一句：“一切都是最好的安排?！?/p>
“陣營(yíng)外”的勝利
有一次，一位投資人去見王寧，對(duì)方給他說了一個(gè)故事。大意是：假如你是一個(gè)億萬富翁，有急事出門發(fā)現(xiàn)廚房水龍頭沒關(guān)，你大概率會(huì)感到焦慮。但如果花園里有一個(gè)24小時(shí)不間斷噴水的噴泉，你卻不會(huì)感到焦慮，反而會(huì)覺得噴泉真好看。
他想表達(dá)的是：理性的消費(fèi)中人們會(huì)精打細(xì)算，但感性消費(fèi)就是另一回事了。盡管王寧表明這是一個(gè)他從網(wǎng)上看來的心理測(cè)試，但直到很久之后，這位投資人仍對(duì)這席話記憶尤深，“證明他有非常獨(dú)特的思考?！?/p>
在36氪的采訪中，每一位投資人都提到：“王寧性格沉穩(wěn)、話不多，喜怒不形于色，擁有“消費(fèi)創(chuàng)業(yè)者”的許多優(yōu)良品格?！北热缭诎部磥恚蠖鄶?shù)中國(guó)企業(yè)不夠敬畏時(shí)間，習(xí)慣了強(qiáng)調(diào)“天下武功唯快不破”，但王寧是“很有耐心”。有一次，包凡和他討論企業(yè)的發(fā)展速度時(shí)，包凡說“你這么火的市場(chǎng)，開個(gè)500家甚至3000家店都沒問題，為什么只開了100家店呢？”王寧的回答是：“我今天的能力只能開這么多。
“也是一種純粹，就是一心想成?！碧K凱記得，他剛認(rèn)識(shí)王寧時(shí)就聽說了一個(gè)故事：剛讀大學(xué)時(shí)，王寧參加街舞比賽，第一輪就被淘汰。然后他就一直苦練，直到大二結(jié)束時(shí)得了冠軍。某種程度上，這也映射了泡泡瑪特此后多年的艱難歷程。
2018年，王寧把在上海的第一家線下店開在港匯恒隆廣場(chǎng)。巧的是，屠錚當(dāng)時(shí)的辦公室也在這里。有一次屠錚問他為什么會(huì)選址在這，王寧解釋說：畢業(yè)前在上海體育場(chǎng)找工作時(shí)，他曾想去附近的港匯買件西裝，結(jié)果發(fā)現(xiàn)每件都要上萬元，發(fā)現(xiàn)商機(jī)后轉(zhuǎn)而從杭州四季青市場(chǎng)批發(fā)來一堆西裝想擺個(gè)攤，又在地鐵口被攔住，一件都沒賣出去。后來王寧把這批西裝寄回北京，據(jù)說如今依然放置在他的家中。后來王寧在港匯連開兩家店，泡泡瑪特極少這樣密集地布點(diǎn)。
“我們?cè)径际侵髁髦獾娜?。王寧是，大多?shù)早期投資人也都是?！币晃徊辉妇呙呐菖莠斕赝顿Y人對(duì)36氪評(píng)價(jià)道。
歷經(jīng)過去二十年，中國(guó)的VC、 PE行業(yè)從無到有、再到所謂的“一九分”時(shí)代，基金們也在一定程度上呈現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)才會(huì)有的“winner takes all”現(xiàn)象。大多數(shù)明星項(xiàng)目的背后，總是站著那些熟悉的基金名字。
但在泡泡瑪特是一個(gè)例外。直至如今，泡泡瑪特的所有投資中，只有何愚和屠錚擁有董事會(huì)席位。
屠錚對(duì)此深有感觸，“我們沒有在那個(gè)’陣營(yíng)’里。”事實(shí)上，幾乎就在投入泡泡瑪特的2013年前，屠錚也見了快的團(tuán)隊(duì)，當(dāng)時(shí)他甚至已經(jīng)談定了估值，但后來因?yàn)闄C(jī)構(gòu)內(nèi)部的決策流程問題，錯(cuò)過了他能投的最后窗口?！埃ㄍ恫煌叮┦峭耆灰粯拥?，不單單是這個(gè)案子，而是錯(cuò)過了一個(gè)時(shí)代?！?/p>
對(duì)屠錚來說，泡泡瑪特是一條“硬生生殺出的血路”。2019年，在離開啟賦之后，他成立了屬于自己的基金：蜂巧資本，專注看消費(fèi)。
黑蟻資本何愚，也將曾經(jīng)的自己稱為“沒有背景的創(chuàng)業(yè)者”。但在泡泡瑪特之后，同時(shí)還投資過江小白、喜茶、HARMAY等項(xiàng)目的黑蟻，幾乎是2019年至今最惹人關(guān)注的新消費(fèi)機(jī)構(gòu)。今年9月，它相繼完成了1億美元和10億人民幣新基金的募集。
最早投入的麥剛對(duì)36氪感嘆，“投資圈有太多的局，互相拉互相投。但泡泡瑪特沒有局。”他有一個(gè)和王寧接近的說法，“沒融到錢是好事，對(duì)王寧來講就是踏踏實(shí)實(shí)去想，到底哪個(gè)事最應(yīng)該做、最有價(jià)值?！?/p>
時(shí)間回到2012年8月10日的晚上。和麥剛喝酒到一半，王寧走出酒吧打了一個(gè)電話，他語(yǔ)氣激地告訴他父親：“你兒子今天是千萬富翁了！”
這一年，他25歲。