三天之內(nèi)，自鄭州輾轉(zhuǎn)至上海，再到合肥，馬不停蹄地考察新項目。高申的這般工作節(jié)奏，實在不像一位從業(yè)30余年的投資者，倒像一位入行不久的“新人”。
“沒辦法，疫情原因，讓一些同事暫時無法離開居住地，很多事情只能親力親為，更何況，疫情為很多行業(yè)帶來不確定性，我也需要親臨一線，也要關(guān)注行業(yè)變化。”高申的回答很平淡。
在高科技行業(yè)深入探索了25年，并在投資圈摸爬滾打了近18年的高申，在圈內(nèi)人眼中是一位不折不扣的見證者：他見證了梧桐樹資本始于對TMT的關(guān)注，到關(guān)注整個產(chǎn)業(yè)鏈條，又在鏈條中尋求差異化競爭的全過程。
被強化的“聚焦”
有些人說，梧桐樹資本是多板塊、多業(yè)務(wù)、多觸角發(fā)展，很多熱門賽道的關(guān)鍵環(huán)節(jié)都能看到梧桐樹資本的影子。
在高申看來，這種說法是對梧桐樹資本的了解不足。實際上，在梧桐樹資本的各投資板塊均有聚焦的重點方向，例如半導(dǎo)體板塊就聚焦在產(chǎn)業(yè)鏈上游的半導(dǎo)體裝備材料部件上。
縱然，受益于國內(nèi)政策和國際環(huán)境，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受到了前所未有的重視和熱捧。但是，高申團隊的目光一直鎖定在裝備材料部件環(huán)節(jié)上，而非也同樣受到資本廣泛關(guān)注的芯片設(shè)計方向。
拋開繁榮的表象看，國內(nèi)芯片的供給仍有不平衡，整體制造能力，特別是先進制程的制造能力尚存缺口，這為半導(dǎo)體設(shè)備、材料及其上下游領(lǐng)域帶來更多機會。裝備材料部件項目通過整合優(yōu)勢資源，可以有效融入國內(nèi)整體產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，助推產(chǎn)業(yè)做強，同時也能夠?qū)τ诮鉀Q半導(dǎo)體制造上的一些“卡脖子”難題提供幫助。
另一個“聚焦”的層面上，梧桐樹資本始終圍繞核心大廠，也就是核心客戶的生態(tài)展開投資工作。以半導(dǎo)體為例，在幾個國內(nèi)核心半導(dǎo)體制造大廠召開的供應(yīng)鏈大會上，都有梧桐樹資本，以及梧桐樹資本所投資的公司的身影。
正所謂“魚與熊掌不可兼得”，面對日新月異的高科技領(lǐng)域，高申更強調(diào)投資中的取舍。“投資，本身不就是一種取舍么？”——資本在潮來潮間，總是逐利而為，任何項目，在資本涌入后都可能到達估值頂點。半導(dǎo)體或其他熱門賽道都一樣，市場總歸會趨于平靜，唯有優(yōu)質(zhì)項目會在其中行穩(wěn)致遠。
梧桐樹資本的“護城河”
術(shù)業(yè)有專攻。在高申的團隊中，專業(yè)性永遠是第一位的，新的產(chǎn)品和新的理念必須源自專家團隊，并基于對熟悉市場的深入了解和詳盡的調(diào)查研究所得。
身為管理者，高申把專業(yè)團隊的“獨立性”看得很重。曾有人問他梧桐樹為何不把各條線團隊合并統(tǒng)一管理，縮減人員規(guī)模，減少成本呢？在高申看來混編管理勢必會削減人才的專業(yè)屬性，不同的領(lǐng)域就應(yīng)該有不同的專業(yè)團隊去支撐。
實際工作中，高申會沿著重點行業(yè)領(lǐng)域建立信息網(wǎng)絡(luò)，目的是找出各個領(lǐng)域中最敏捷的頭腦。當(dāng)然，身為“70后投資者”，他很清楚當(dāng)今時代更迭之迅速，我們能做的就是努力去適應(yīng)，并找到自己的立足點。
古代軍事家在作戰(zhàn)前都要在城池外先勘察地形，選好營地，挖壕溝、扎花籬，先給自己筑一道防線。
對于高申而言，在自己與團隊的立足點四周，同樣需要道道防線來固守。這道道防線，正是對產(chǎn)業(yè)圈層的趨勢駕馭。梧桐樹資本的投資版圖一直致力于覆蓋更多擁有長周期價值的產(chǎn)業(yè)。例如，在雙碳戰(zhàn)略導(dǎo)向下的新能源和新材料領(lǐng)域，同樣，需要未來數(shù)十年的持續(xù)努力才有機會成為全球領(lǐng)先的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也都具備長周期價值。
除了獲取信息和構(gòu)建專家網(wǎng)絡(luò)外，高申還會利用人際網(wǎng)絡(luò)直接打入產(chǎn)業(yè)圈層，并敏銳把握產(chǎn)業(yè)動向，獲取自己想要的準(zhǔn)確信息。然后，利用自己積累的行業(yè)研究視角，對信息進行分析，把零散的行業(yè)信息元素有機鏈接，加之對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的全面調(diào)研，在頭腦中勾勒出行業(yè)發(fā)展趨勢的全貌。
因此，高申盡管資歷深厚，仍樂于奔波在一線項目之間，從每個項目的細微之處，窺探整個行業(yè)的脈絡(luò)，如此才能客觀理性，避免自身情緒和狀態(tài)波動對投資造成不利影響。
在梧桐樹資本，大家普遍形成一種認知價值的良性迭代，足以跨越時間和空間，在人頭腦中形成研究規(guī)律，迅速掌握行業(yè)的本質(zhì)，構(gòu)筑出堅守系統(tǒng)，可跟隨時代去不斷優(yōu)化，始終行走在既定目標(biāo)之下。
子基金+母基金雙輪驅(qū)動
梧桐樹資本成立之初聚焦于TMT板塊。同時，也開始布局母基金業(yè)務(wù)板塊，管理總規(guī)模一度超過70億元。
2015年，在聯(lián)創(chuàng)永宣任合伙人的高申選擇加入梧桐樹資本，助推了其投資領(lǐng)域向產(chǎn)業(yè)投資方向拓展。至此，梧桐樹資本先后組建了三大產(chǎn)業(yè)投資板塊：新能源新材料板塊主要關(guān)注國內(nèi)外新一代儲能技術(shù)、鋰離子電池、新材料行業(yè)上下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；半導(dǎo)體板塊關(guān)注上游設(shè)備和材料；大健康板塊則投資聚焦于精準(zhǔn)醫(yī)療、醫(yī)療器械及醫(yī)療新技術(shù)。
子基金加上母基金，被高申稱為梧桐樹資本的“雙輪驅(qū)動”。
很多優(yōu)質(zhì)項目資源的獲得，也與母基金帶來的龐大的信息和人際網(wǎng)絡(luò)有關(guān)。例如梧桐樹資本連續(xù)兩輪投資，并獨家領(lǐng)投其中一輪的明星投資案例——中科海鈉，作為國內(nèi)首家、國際上為數(shù)不多的專注鈉離子材料和電池研發(fā)與制造的高新技術(shù)企業(yè)，身處“碳達峰”、“碳中和”大勢，被認為是未來50年最為確定的投資機會之一。其主營業(yè)務(wù)中的鈉離子材料和電池，是中國在碳減排背景下急需的新一代電池技術(shù)，尤其在儲能領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用價值和市場。
用理性與專業(yè)抵御風(fēng)險
“為被投企業(yè)真正創(chuàng)造價值”，這是高申常掛在嘴邊的一句話。
投對了項目，不僅是合作雙方，更是投資人為項目公司創(chuàng)造增值服務(wù)的開始。此前梧桐樹資本投資的一家材料公司，這個項目前景廣闊，非常符合國家新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，卻面臨著材料制備過程中能耗較高的困擾。經(jīng)考察后，梧桐樹資本建議該項目落地山西太原綜改區(qū)，當(dāng)?shù)貙τ趪夜膭钚袠I(yè)的能源價格相對較低，使得企業(yè)用電成本降低了60%。
設(shè)身處地為項目考慮，才能幫助項目節(jié)省真金白銀，方可實現(xiàn)投資共贏。在實踐中，梧桐樹資本還會協(xié)助項目在異地發(fā)展時尋找當(dāng)?shù)貦C構(gòu)的投資入股，在補充了項目落地的資金需求之外，還能使得項目在當(dāng)?shù)芈涞氐倪^程更加順暢。
在對長期價值投資主義的追求中，梧桐樹資本通過多年來形成的“募投管退復(fù)”機制，始終堅持對每一個項目的復(fù)盤，在市場環(huán)境和投資策略的不斷“變化”中堅持著自己“不變”的專業(yè)性。
的確，近幾年投資行業(yè)的投資邏輯發(fā)生了諸多變化，例如過去被視為投資馬拉松終點的上市，也產(chǎn)生了諸多不確定性。
“我們做好投后管理，理論上會讓項目獲得理想退出，上市也不是唯一路徑，并購和轉(zhuǎn)讓同樣重要，都考驗著我們的投后賦能能力，尤其是我們現(xiàn)在聚焦的硬科技，雖然賽道很熱，但早期項目的盡快盈利總是一個挑戰(zhàn)。”對于未來，高申總在思索著與之伴隨的風(fēng)險……
而最好避免風(fēng)險的方法就是理性和專業(yè)，即在不追風(fēng)、不追高的前提下投資，而且保持好奇心，要走在一線，避免在辦公室做決策。高申會花相當(dāng)一部分精力去做項目研究，在他看來，這是抵御風(fēng)險必不可少的防線。
“當(dāng)然，理性和專業(yè)并不代表缺少激情和銳氣。”
高申介紹，梧桐樹資本保持團隊銳氣的方法有三點：第一，通過建設(shè)更多的渠道去挖掘最讓人興奮的項目；第二，引入新鮮的血液，更新知識結(jié)構(gòu)，讓投資團隊有所迭代；第三，尋找更有自驅(qū)力的人。
不論投資戰(zhàn)績多么優(yōu)異，高申認為，投資人要始終保持清醒。在他看來，既往成績有賴于產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展和項目本身的積極進取。面對未來，只有懷著空杯心態(tài)，持續(xù)刷新認知，才能用扎實的專業(yè)能力創(chuàng)造更好的成績，攜手項目共同創(chuàng)造更高的價值。（文/知頓 青峰）