記 者丨劉小倩
編 輯丨吳晉娜
疫情之后，創(chuàng)投圈變天了。
英諾天使創(chuàng)始合伙人李竹感慨，這次疫情是創(chuàng)投的分水嶺。到最后，預計只有30%最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者、30%最優(yōu)秀的VC才能活下來。
他發(fā)現(xiàn)，投資風格變了。 疫情發(fā)生后，市場上幾乎所有機構都在著手準備復工，一線機構雖然積極，但絕大多數(shù)機構變得“看的多，投的少”。
他發(fā)現(xiàn)，募資變難了。 政府引導基金和市場化母基金逐漸成了LP主流。他們對LP有著更為嚴格的要求，對退出的DPI、投后管理、規(guī)范性都有更嚴格的要求。
他發(fā)現(xiàn)，一線機構的投資戰(zhàn)略前移了 ， 投資階段從中期前移到早期。VC圈形成了一大共識：之前主要投后期的機構，開始專注投A輪、A+輪。
他發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新類項目持續(xù)受機構追捧。 “我們看到很多過去投消費的一些基金，他們現(xiàn)在也是非常積極地看科技項目?！?br>
這些變化背后，李竹認為，未來10年，整個中國的智能市場是屬于科技創(chuàng)新的，將會有一大批科技創(chuàng)新的企業(yè)走出來。
“就目前整個經(jīng)濟環(huán)境而言，科技創(chuàng)新似乎是走出困境的唯一解藥?！?/span>
為此， 2個月前， 英諾特意 成立了新一期科技創(chuàng)新基金?！拔磥恚瑖鴥?nèi)可能會形成一個十年、二十年的科技創(chuàng)新高潮。”
本文內(nèi)容來部分自2020英諾創(chuàng)新者大會，另一部分來自鉛筆道記者采訪，內(nèi)容略有刪減。
投資機構重倉科技創(chuàng)新
“選擇和優(yōu)秀的人在一起，剩下的交給時間，未來一定會給你一個好的答案。”
昨日，在英諾創(chuàng)新者大會上，創(chuàng)始合伙人李竹在回顧英諾過去7年的投資歷程時這樣總結。
事實也的確如此?？v使在今年的疫情當中，英諾還是非常積極地去投資，也在幫助被投企業(yè)進一步發(fā)展。他透露，自從今年上半年科技專向基金成立以來，英諾已經(jīng)投資了十幾個項目。雖然速度與去年同期相比更慢，但他估計，從全年來看，整體投資金額會高于去年。“投資不是短跑，而是一件長期而考驗耐力的事，對于未來越有信心，眼下才能越有耐心。”
在他看來，這次疫情是投資和創(chuàng)業(yè)的分水嶺，預計只有30%最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者、30%最優(yōu)秀的投資機構才能生存下來。短期來看，疫情給投資機構的出差、盡調(diào)帶來不便，也讓投資行業(yè)按下了暫停鍵。在疫情發(fā)生后，他有注意到創(chuàng)投行業(yè)發(fā)生了一些新的變化。
第一，總體來說，疫情實際上讓大部分投資機構都變得偏保守。
疫情發(fā)生后，其實市場上幾乎所有的機構都在著手準備復工。一線的機構還是比較積極的，比如像紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、高榕資本、源碼、IDG等，都非常忙碌，人也不夠用，就是希望在這個過程中能夠投到一些好的公司。部分二三線的機構也在積極接觸項目，但會比之前更謹慎一些，看得多，投得少。
第二，募資變難，一線機構投資前移，深挖早期。
現(xiàn)在的政府引導基金和市場化的母基金，逐漸成為了主流。他們對LP都有更為嚴格的要求，對退出的DPI、投后管理、規(guī)范性都有更嚴格的要求，這就使得募資越來越難。
同時，VC圈形成一大共識，之前主要投后期的機構開始專注A輪、A+輪。
對于這種現(xiàn)象，李竹認為，天使投資機構更偏向A輪之前的投資，所以兩者的出發(fā)點不一樣，其投資風格和方法論也有所不同，兩者之間不會構成明顯的競爭關系。
對于天使投資，“要抱有敬畏之心，深深扎根早期投資，建立完整生態(tài)，還要多與一線基金、騰訊、美團、阿里等機構進行廣泛而友好的合作?！?/span>
第三，科技創(chuàng)新的項目仍然為各路資金所追捧。
如今，雖然很多天使投資基金募資難度變大，也導致越來越少的人愿意去做早期投資，但是盡管如此，很多投資機構對于科技類的項目仍然非常關注。
“我們看到很多過去投消費的一些基金，他們現(xiàn)在也是非常積極地看科技項目。”李竹發(fā)現(xiàn)。
究其原因，他認為，這是因為近年來資本市場發(fā)生的一些變化，利好科技投資。比如，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都采用注冊制，給科技創(chuàng)新類的企業(yè)都提供了一個較好的退出渠道。這對早期投資尤其利好，因為縮短了早期投資的退出年限，或者是陪跑時間。
未來10年屬于科技創(chuàng)新
“就目前整個經(jīng)濟環(huán)境而言，科技創(chuàng)新似乎是走出困境的唯一解藥?！崩钪窀锌?/span>
其實對于科技型企業(yè)，一方面是疫情的影響，另一方面也受到了國際環(huán)境的影響。中美科技脫鉤已經(jīng)是進行時，這對國內(nèi)的科技公司而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)。以芯片為例，中國每年進口的芯片以千億美元計，僅次于石油，芯片在美國出口也是排在前四的大類，大家都想把相關產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)建立齊全。
因此，李竹認為，作為早期投資，在EDA芯片設計、高端制造設備、半導體材料等環(huán)節(jié)都還有一些機會。
近期英諾投資的銳石創(chuàng)芯，主要就是做高性能的射頻前端芯片和模塊，銳石創(chuàng)芯已經(jīng)推出了國內(nèi)先進的集成N41全頻段WLP濾波器的5G射頻模組。
“不是只有中國有這個機會，我們看到美國也在這么做，美國也在重新考慮芯片方面的供應鏈。”在李竹看來，中美科技脫鉤帶來的是重塑供應鏈的機會，芯片只是其中最大的一環(huán)，在智能制造、新材料、生命科技等領域都會有類似的機會。
更重要的是，他覺得，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出給了這些在科技領域投資的VC一個非常好的通道。
未來的五年甚至十年，可能會是國內(nèi)這些科技企業(yè)快速成長的一個最好紅利期。雖然現(xiàn)在還面臨著很多困難，但這一切會因為資本通道的打通，逐漸形成一個良性循環(huán)，會促使更多的風險投資、PE去關注科技領域的創(chuàng)新。
李竹判斷，在一級市場、二級市場已經(jīng)完全打通的情況下，可能會形成一個十年、二十年的科技創(chuàng)新高潮。
未來10年，整個中國的智能市場是屬于科技創(chuàng)新的，將會有一大批科技創(chuàng)新的企業(yè)走出來，當然也不排除現(xiàn)在已經(jīng)上市企業(yè)在這方面達到一個新成就?！巴顿Y行業(yè)或許進入了一個新的階段?！?/span>
“但是我們更加看好并期盼，會出現(xiàn)一些新公司，尤其是出現(xiàn)一些細分領域獨角獸?！庇⒅Z目前非?？粗剡@一點，為此，2個月前，英諾還成立了新一期的科技創(chuàng)新基金，就是為了能夠有專人持續(xù)去探索、學習相關知識，在眾多不確定當中去發(fā)現(xiàn)確定性，以取得足夠好的回報。
科技團隊應更重視“入地”能力
“在科技創(chuàng)新領域，有一個靠譜的團隊成為了核心因素。我們更青睞在科技領域創(chuàng)業(yè)的團隊有‘上天、入地、出?！哪芰?，對自己所研究的領域有上萬小時的積累?！?/span> 這是李竹，也是英諾對優(yōu)秀的科技創(chuàng)業(yè)團隊的標準和要求。
一方面，他希望天使投資是在追求大概率事件，因此會選擇有著開放格局的創(chuàng)業(yè)者。
“對于能力強，但是性格上有缺陷的創(chuàng)業(yè)者，我們不一定會選擇投資。如果創(chuàng)始人社交圈比較窄，不懂得管理，有可能會在公司做大的過程中，受到一些阻礙，沒有辦法把一家公司做得很大?！袄钪窠忉?。
另一方面，李竹提出，創(chuàng)業(yè)者在搭建團隊之初，最好選擇一些互補的團隊成員進來。
他認為，科技創(chuàng)新領域的創(chuàng)業(yè)對創(chuàng)業(yè)者的要求非常高，往往這些團隊也都是由科學家組成，而如何讓科學家成為企業(yè)家，會做市場，會營銷等，其實也是對創(chuàng)業(yè)者的一個挑戰(zhàn)。
對于科技領域的創(chuàng)業(yè)團隊，與其他能力相比，他更看重團隊讓項目“入地”的能力，也就是解決科技成果的應用場景的能力。
過去一段時間以來，創(chuàng)業(yè)者往往會希望告訴潛在合作伙伴，自己有技術，希望對方其提供資金、資源等，但其實這種操作的速度會比較慢，難度也會很大，在今天也基本上不使用。李竹更鼓勵創(chuàng)業(yè)者先去做一些示范工程，能夠把產(chǎn)品通過解決方案直接提供給客戶，從客戶那里快速拿到反饋再去改善這些產(chǎn)品，這樣的公司反而會發(fā)展得更快。
“給大家提個醒，在搭建團隊的時候，一開始不要找那么多人。其實天使投資者們希望創(chuàng)始團隊在沒有拿到A輪之前，能夠控制在20人～30人，這種規(guī)模是比較合適的。”因為這是一個試錯階段，如果人數(shù)太多，可能會浪費掉很多錢。所以，這些創(chuàng)業(yè)公司在選擇團隊成員上需要更加謹慎、小心，要少而精，寧缺毋濫。
他告誡創(chuàng)業(yè)者們，要想穿越周期，還是需要回歸創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)。
過去，某些做大消費的創(chuàng)業(yè)者，其商業(yè)模式都是靠燒錢來成就，燒幾個億、幾十億，甚至上百億，然后形成一個商業(yè)模式的創(chuàng)新和突破。但當下，經(jīng)歷一輪輪洗牌后，所有的VC和投資人會更加理性地看待這種燒錢贏得商業(yè)地位的做法。
“創(chuàng)業(yè)者每花一筆錢，每燒一筆錢，都要想到燒的這筆錢能夠給公司帶來什么樣的積累，是用戶資產(chǎn)，還是其他的資產(chǎn)，它的效率又是怎么樣的，不能去毫無顧忌地為了競爭去惡性競爭。”李竹這樣提醒創(chuàng)業(yè)者們。
校對 | 王子公主
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