北京時間5月1日，水滴公司向美國證券交易委員會(SEC)更新了F-1招股書文件，確定發(fā)行價格區(qū)間為每份ADS（美國存托證券）10到12美元，計劃發(fā)行30,000,000股ADS（行使超額配股權(quán)前）,預(yù)計初始募資額約為4億美元，公司估值超過50億美元。
水滴公司于兩周前提交了IPO申請，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“WDH”。公開資料顯示，水滴公司成立于2016年4月，旗下包括水滴籌、水滴保、水滴互助等業(yè)務(wù)，公司創(chuàng)始人為美團(tuán)前高管沈鵬。
水滴要上市，風(fēng)評浪如潮！
井噴般的關(guān)注度背后，有兩個顯而易見的原因，一是水滴籌的名頭太大，畢竟它是國內(nèi)第一大個人大病求助平臺，服務(wù)已經(jīng)深入中國的“下沉市場”；二是公眾對水滴公司上市有誤解，很多人認(rèn)為一家“公益平臺”，怎么可能上市，怎么需要上市呢？
對此，紫金財經(jīng)小編要說，作為公司化運營的一家企業(yè)，水滴和其他互聯(lián)網(wǎng)公司一樣是商業(yè)機(jī)構(gòu)，外界將其誤解為“公益平臺”最可能的原因是，水滴籌從上線之初就是一款免費的大病求助工具。互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師就曾表示，水滴籌和水滴互助本質(zhì)上是水滴公司提供的更普惠的保障手段，也是最好的保險教育場景，這也是水滴公司區(qū)別于其他保險機(jī)構(gòu)的獨特優(yōu)勢，這種模式是很受美國資本市場認(rèn)可的。
通過招股書我們也不難發(fā)現(xiàn)，水滴不僅是一家商業(yè)公司，而且已經(jīng)建立了獨有的，基于“保險+健康服務(wù)”的商業(yè)模式。水滴籌并不為公司貢獻(xiàn)營收，公司的主要收入來自于保險平臺水滴保，這也是其赴美上市的最大看點之一。
有業(yè)內(nèi)人士分析，水滴的商業(yè)閉環(huán)和行業(yè)發(fā)展緊密相關(guān)。傳統(tǒng)的保險產(chǎn)業(yè)觸達(dá)客戶非常依賴線下經(jīng)理人，營銷成本高，并且很難觸及三四線城市的用戶群體。水滴公司先以網(wǎng)絡(luò)互助、大病個人求助業(yè)務(wù)觸達(dá)用戶，再基于上述業(yè)務(wù)產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，聯(lián)合保險公司，定制更能滿足用戶需求的普惠型保險產(chǎn)品，切入商業(yè)健康險領(lǐng)域。
對于公眾而言，通過水滴公司緊鑼密鼓的上市安排，有必要修正一下認(rèn)知：一家基于商業(yè)邏輯的公司上市本就無可厚非，不能因為水滴籌免費，就認(rèn)為水滴是慈善機(jī)構(gòu)，是公益組織，不應(yīng)該站在道德的制高點進(jìn)行苛責(zé)，而應(yīng)該給予點贊。
水滴的商業(yè)底色
作為一家成立僅5年的公司，水滴的發(fā)展速度驚人。
整體來看，水滴公司作為互聯(lián)網(wǎng)保險科技平臺，利用移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，提供疾病的“事前保障＋事后救助”方案。希望通過互聯(lián)網(wǎng)的渠道，以普惠保障的方式，成為我國醫(yī)保之外的一個商業(yè)保障體系，讓更多人能夠享受到最合適的保險保障。
根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會2018年發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)市場規(guī)模與發(fā)展趨勢分析》的報告，中國互聯(lián)網(wǎng)保險市場規(guī)模將在 2030 年前后達(dá)到 2.5 萬億人民幣，復(fù)合增速達(dá) 25%，市場空間巨大。
而水滴公司自成立以來，已獲得多輪融資，得到騰訊、博裕資本、高榕資本、瑞士再保險等機(jī)構(gòu)的垂青。公開資料顯示，截至目前，水滴已有7輪融資，總額約40億人民幣。
水滴的投資人名單中，既有互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也有知名基金，還有全球保險巨頭，這些不差錢的機(jī)構(gòu)投資水滴公司，顯然是看好水滴所在的互聯(lián)網(wǎng)保險賽道，以及水滴良好的成長性。
保險不同于電商，也與直播賣貨存在本質(zhì)差異，基本上不存在沖動消費的可能。人們購買保險，一般經(jīng)過仔細(xì)考察和深思熟慮，因此保險的成交是真實需求的反映。
根據(jù)水滴的招股書，2020年，水滴公司實現(xiàn)營收30.28億元，同比增長100.4%。營收主要來源于向保險公司提供保險分銷服務(wù)、以及向保險公司和其他保險經(jīng)紀(jì)或代理公司提供技術(shù)服務(wù)等。如此高的增速，恰恰說明水滴業(yè)務(wù)的確“適銷對路”，抓住了用戶的真實需求。
另一個值得關(guān)注的點是，保險分銷傭金收入是水滴公司的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)收入占比高達(dá)89%，剩下的11%的營收，則來自于管理費收入、技術(shù)服務(wù)收入以及其他收入，占比分別為3.6%、6.4%及0.9%。
這樣的收入結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了水滴作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)底色，同時也從另一個側(cè)面回應(yīng)了外界質(zhì)疑：“公益還是生意”之爭。
起于場景，成于保險
一個值得關(guān)心的問題是，既然水滴籌不賺錢，甚至還賠錢，為什么水滴公司還愿意大力投入，樂此不疲？
根據(jù)招股書的披露，水滴公司2018年至2020年營收分別為2.38億元、15.11億元、30.28億元，但凈虧損分別達(dá)到2.09億元、3.22億元、6.64億元?！八位I”不光不賺錢，反而還需要公司為其輸血。
水滴公司付出了代價，也讓水滴籌快速成長。截至2020年12月31日，水滴籌平臺已有超過3.4億人累計捐款超370多億元，在中國所有醫(yī)療籌款平臺中募集資金金額排名第一，170多萬名患者在這個平臺受益。根據(jù)行業(yè)公開資料推算，水滴籌籌款總額增速、平均單筆贈與金額均居行業(yè)領(lǐng)先。水滴籌“服務(wù)好、籌款多、提現(xiàn)快”的品牌形象為人們所熟知。
成績斐然的同時，水滴籌作為保險教育場景，客觀上也促進(jìn)了水滴公司保險業(yè)務(wù)的快速增長。眾所周知，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，流量本身就是寶貴的財富，這給了水滴公司發(fā)展保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的巨大機(jī)會。
依托于群聚效應(yīng)和流量。水滴保則以“互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀(jì)”的定位迎來了快速發(fā)展，據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，水滴已與62家保險公司達(dá)成合作，提供200種健康和人壽保險產(chǎn)品，累計服務(wù)的保險用戶數(shù)量約為7940萬人，累計付費保單數(shù)達(dá)到3070萬張。
招股書顯示，水滴保2018年、2019年和2020年分別實現(xiàn)9.72億元、66.68億元和144.26億元的首年保費，年均復(fù)合增長率為285.25%。
起于場景，成于保險。水滴籌、水滴互助對于網(wǎng)民來說是非常好的保險教育場景，通過保險、保障必要性的普及，全民的健康管理意識、保險意識得以提高。尤其水滴公司深入的下沉市場、中低收入群體，向來是我國健康保險意識教育工作中薄弱的一環(huán)，水滴公司的社會意義由此凸顯。
另一方面，作為一家商業(yè)公司，跑通商業(yè)閉環(huán)、創(chuàng)造商業(yè)價值是天生的使命。借助水滴籌、水滴互助搭建的保險場景，水滴公司選擇以水滴保業(yè)務(wù)承接用戶的相關(guān)需求，來實現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)，最終也成就了自己的業(yè)務(wù)和事業(yè)。
不過，隨著水滴公司品牌知名度的提高以及第三方流量的增加，水滴籌和水滴互助貢獻(xiàn)的保費也在逐年降低。2020年首年保費（FYP）為144億，其中水滴互助業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的保費比例逐年下降，2020年僅為3.6%。
具體來看，水滴互助2018年貢獻(xiàn)的保費為3.76億，占比38.6%，2019年為8.29億，占比12.4%，2020年為5.21億，占比3.6%。水滴籌2018年貢獻(xiàn)的保費為4.52億，占比46.5%，2019年為15.33億，占比23%，2020年為18.72億，占比13%。
今年3月，水滴互助宣布業(yè)務(wù)升級，原互助計劃于3月31日18點正式終止。一位保險科技領(lǐng)域的投資人表示，從數(shù)據(jù)層面來看，水滴互助的關(guān)停對水滴公司影響有限，而且還可以節(jié)約大量的財務(wù)和運營成本，讓水滴更聚焦核心業(yè)務(wù)。
從行業(yè)層面來看，未來水滴公司的發(fā)展空間依然值得期待。目前，互聯(lián)網(wǎng)保險正處于高速增長階段，尤其是第三方渠道。艾瑞預(yù)計，2024年中國互聯(lián)網(wǎng)健康險和壽險的年保費收入有望達(dá)到5920億元，較2019年的1860億元，年均復(fù)合增長率為26.1％，這也是水滴此次沖刺上市的底氣所在。
水滴公司的保險因子
沈鵬在美團(tuán)任職期間，經(jīng)歷了多名同事因無錢看病而延誤治療的悲劇，他幫助過很多同事籌款，從美團(tuán)離職后，沈鵬創(chuàng)立水滴公司，他的初心是讓更多的人在健康的時候有保障，在得病的時候拿到錢。
在沈鵬的設(shè)計中，水滴早期“眾籌+互助+保險”的模式，形成了一套自己的的商業(yè)閉環(huán)和模式。即便水滴互助已經(jīng)完成使命下線，水滴籌一直受到質(zhì)疑，卻并不影響水滴保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的堅定向上。
水滴公司將商業(yè)閉環(huán)的最重要節(jié)點押在保險業(yè)務(wù)上，某種意義上是沈鵬的必然選擇。這或許與沈鵬的家庭背景有關(guān)，他的父親是位資深的保險行業(yè)人士，沈鵬對保險行業(yè)并不陌生。
2017年5月，水滴獲得全國性保險經(jīng)紀(jì)牌照，推出了水滴保業(yè)務(wù)，商業(yè)閉環(huán)至此完成，水滴公司基于內(nèi)部的保險因子，找到一條未來發(fā)展和變現(xiàn)之路。
目前水滴平臺售賣的保險產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋醫(yī)療險、重疾險、意外險、壽險、年金險等多類險種。招股書顯示，水滴保與62家保險公司合作，提供200款健康險和壽險產(chǎn)品，大部分是聯(lián)合保險公司反向定制的產(chǎn)品。
另外，水滴給自身的定位是“保險和健康服務(wù)科技平臺”，自然要在科技上做文章。據(jù)招股書，水滴公司一直在科技研發(fā)上持續(xù)投入，研發(fā)費用從2018年的6920萬增長至2020年的2.44億，占凈收入的8.1%。
據(jù)水滴公司透露，水滴保已經(jīng)接近100%地完成了承保核保、續(xù)費續(xù)保、退費退保以及保全服務(wù)的智能線上化，提高了用戶自助式服務(wù)體驗，推動了保險行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程。
在未來戰(zhàn)略上，水滴公司的目標(biāo)是打造一個"保險+健康服務(wù)"的生態(tài)圈，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶覆蓋面和參與度，提高用戶心智占有率，利用獨特的解決方案解決病前保障和病后支持，加深消費者對品牌的認(rèn)知和信任。
后記
水滴的資本故事，隨著赴美上市掀開了新的一頁！
不可否認(rèn)的是，水滴的確選擇了一個不錯的賽道，在中國這個缺乏保險基礎(chǔ)的市場上構(gòu)建起了一整套健康保障機(jī)制。水滴的布局有其商業(yè)意義，也有巨大的社會價值！