來！先看導(dǎo)火索，濃縮版“金資本”做空報告：
1、職務(wù)侵占？優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨上市前后分別挪走1億美元和1.8億美元（股票鎖定期內(nèi)）以中飽私囊。另有兩名內(nèi)部人員非正常獲利2.7億美元。
2、交易欺詐？優(yōu)信有接近一半的交易量子虛烏有。
3、倒閉風(fēng)險？根據(jù)優(yōu)信中國實(shí)體公司的財務(wù)報告，債務(wù)規(guī)模有壓垮公司的風(fēng)險，而美國投資者對此并不知情。
4、假賬騙貸？為從銀行獲取高于應(yīng)貸規(guī)模的貸款，而故意抬高賬面汽車價值。這意味著如果優(yōu)信無法償債，抵押資產(chǎn)將不足以彌補(bǔ)銀行損失。
5、數(shù)據(jù)編劇？欣欣向榮靠編劇手段，比如假車源，比如專制POS機(jī)，并對使用者付費(fèi)，“挪”走其它車商交易額，變成優(yōu)信自己的。
6、信譽(yù)低劣？被消費(fèi)者投訴欺詐，網(wǎng)上一搜一大堆。
看完長達(dá)34頁的英文原版報告，整個人根本無法淡定。美帝向來喜歡搞中概股，渾水更是臭名昭著。所幸的是最新一個交易日，優(yōu)信開盤爆漲50%。似乎要預(yù)示著這波做空徹底失敗。然而事情真相究竟如何呢？
優(yōu)信2018年6月以接近11美元的價格上市，一路下跌到11月就跌去了三分之二到3美元，12月被猛拉至10美元，又開始一路跌，到2019年4月15號又跌回了3美元，只不過4月16號，一紙做空報告，讓優(yōu)信一下子跌到了不可能的1.41美元谷底，總市值只剩4億美元。而優(yōu)信上市前不完全統(tǒng)計(jì)，總?cè)谫Y也已經(jīng)高達(dá)13.6億美元。
看了這馬上就要一整年（11個月）的優(yōu)信股價走勢。心涼，起雞皮疙瘩。恐怕做空報告不是空穴來風(fēng)。
上市即是最高點(diǎn)，本來也沒什么，尤其是對于這種超大規(guī)模融資，高估價的公司。加上大環(huán)境不好，一二級市場倒掛，就更容易是這種情況。但是僅半年跌走三分之二，就很是問題了。
二級市場上都是些厲害角色，強(qiáng)悍的投研能力是不允許一家資產(chǎn)優(yōu)良的公司這種跌法兒。更何況，E輪融資有高瓴這種影響力龐大的耶魯基金直系機(jī)構(gòu)背景的資本大鱷。
猛拉后，只一個季度剛過就又躺下了。躺下還不算完，直接被一紙做空報告給踩得稀巴爛。你猜這些資本大鱷那家全部退出了？3美元絕對是底線，否則業(yè)績怎么過得去？即便是屎，也得撿起來吃了。
這就不難理解報復(fù)性的50%的拉升為那般。像高瓴這樣的機(jī)構(gòu)一二級市場通吃，隨時可以調(diào)用大批量資金做事，當(dāng)然不會袖手旁觀。
讓我們回顧一下，優(yōu)信上市前融資情況，見識一下都有那些機(jī)構(gòu)這么睿智，早早的就入了坑。不完全統(tǒng)計(jì)，多方數(shù)據(jù)有差異，摘取了筆者認(rèn)為更可信的一組數(shù)據(jù)。
2017年1月E輪5億美元：高瓴資本、老虎環(huán)球基金、KKR、TPG、華平、光控眾盈新產(chǎn)業(yè)基金、華晟資本、Jeneration Capital，時代資本。
2016年1月D輪4億美元：華平、老虎環(huán)球基金、泰康人壽
2015年3月C輪1.7億美元：KKR、Coatue、百度
2014年9月B輪2.6億美元：華平、老虎環(huán)球基金
2013年4月A輪0.3億美元：君聯(lián)資本、DCM、貝塔斯曼、騰訊
從2011年搞B2B開始，優(yōu)信已經(jīng)是一家8年司齡的老手了。
戴琨可是李斌大出行艦隊(duì)的骨干。拿的是李斌的天使投。82年生的西北漢子，歸國MBA，在汽車行業(yè)混了14年。
如果有人說戴琨不懂怎么做二手車是沒人信的，根正苗紅?？删褪沁@么一位深諳車市的高手是怎么把優(yōu)信帶入今天的泥潭沼澤的呢？
來我們一步步倒著往回看。
2017年1月剛拿完5億美元大額融資。2月優(yōu)信就被南都點(diǎn)了，記者梁羅喆，以標(biāo)題《優(yōu)信被曝180萬車源僅8萬真實(shí) 二手車電商巨頭頻陷造假門》來撰文，直陳二手車電商的荒唐事。
文中說優(yōu)信網(wǎng)站上塞滿了已經(jīng)賣掉的車，重復(fù)出現(xiàn)的車。雖然有內(nèi)部人士聲稱這是造謠，子虛烏有的事。但是有離職員工透露，優(yōu)信早期是人肉直采數(shù)據(jù)，到后來火起來，就有很多用戶自己報數(shù)據(jù)。又受一部車幾千元巨額利益的誘惑，出現(xiàn)假數(shù)據(jù)不是很正常么。不至于180萬只有8萬真數(shù)據(jù)，粗算真實(shí)數(shù)據(jù)也應(yīng)該有五六十萬輛的樣子。
如果造假數(shù)據(jù)，冒險是為了什么呢？
原因簡單，數(shù)據(jù)是要寫到融資PPT里的，不編造我有規(guī)模我第一，誰敢真金白銀砸。難道大機(jī)構(gòu)的盡調(diào)都是吃干飯的，這么容易好糊弄？這個不得而知。但大機(jī)構(gòu)都喜歡交朋友勝過做研究。估計(jì)是一家說盡調(diào)過了，別家都信了。反正更多錢砸進(jìn)去，數(shù)據(jù)不是真的也有可能變成真的。
華平2012年起開始布局大出行，而二手車方向只選了優(yōu)信一家。其它投資包括，神州出行、e代駕、蔚來汽車等。程章倫是一個看準(zhǔn)了方向，就會不斷加碼的“成全”型投資人，人格魅力爆炸。
投58的時候就持續(xù)加碼連投，鼓勵姚勁波放膽做，也確實(shí)58很成功。到了戴琨這里，更是不斷加碼鼓勵，即便有其它投資人不看好的時候，也是義無反顧，大力支持?？梢哉f李斌系遇到了貴人，戴琨沾了大光。
根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，2017年底，中國汽車保有量已經(jīng)超過1.85億輛，位列全球第二，并有望在2023年成為全球第一大市場。中國的二手車和新車交易比為0.5：1，但是美國的數(shù)據(jù)則是2.4：1。參照成熟市場，中國還有4倍的增長空間可以拓展。是不是夠大夠喜人？
根據(jù)優(yōu)信招股書披露的情況，優(yōu)信2C市場份額為41%，2B市場份額為42%，果然全行業(yè)第一。具體成交量達(dá)63萬輛，成交額434億。二手車轉(zhuǎn)手周期30天已經(jīng)很長了，反推一下，全年63萬輛成交，真實(shí)車源數(shù)量應(yīng)該僅有5萬輛。還記得上面的數(shù)據(jù)么？車源180萬輛可售來著，看著是對不上的。數(shù)據(jù)打架，局面就猶如迷霧一般，根本看不透。
我們來簡單分析一下，二手車交易網(wǎng)這事到底行不行。
要買二手車，一般人都會請一個懂車的行家現(xiàn)場試，得看懂機(jī)器的情況，別買到手，是個修修車，修個不停。對品質(zhì)有可信的掌握，才可以談價格，才可以參照對比，才可以拿錢出來買。也就是關(guān)鍵問題有4個，1是真實(shí)車況，2是價格，3是選擇，4是購買。關(guān)鍵問題的次序不能更改。
關(guān)鍵問題，就是產(chǎn)品的核心要素要考慮解決的。既然價格、選擇和購買都是建立在客觀真實(shí)掌握車況的基礎(chǔ)上。那么構(gòu)建二手車交易網(wǎng)，核心競爭力一定是放在“真實(shí)車況”到底有多真實(shí)有多靠譜上。并且圍繞這個核心競爭力設(shè)計(jì)充分甚至超充分的全系統(tǒng)，來確?！罢鎸?shí)”，并防范一切有礙“真實(shí)”的情況出現(xiàn)。
一旦真的出現(xiàn)漏網(wǎng)之魚，要準(zhǔn)備極其嚴(yán)厲的手段，不只是處罰直接責(zé)任人，還要挖出一整條問題鏈加以嚴(yán)懲。要對因此而利益受損的購車人，做極其夸張的補(bǔ)償賠償，讓所有人都感覺震撼。要專門放一個“錯車”頻道，把所有利益受損購車人的案例放上去，并做醒目計(jì)數(shù)。
有了近乎變態(tài)的極限的玩命的追求“真實(shí)”，作為品牌基石。爛車都會嚇得跑到競爭對手哪里去禍害競爭對手的用戶去了。競爭對手再便宜，服務(wù)做的再好，誰會去？
有了“真實(shí)”車況為基礎(chǔ)，口碑才有土壤，二手車甚至能爆發(fā)出擠壓市場對新車需求的龐大能量。價格也才有生命和質(zhì)感，汽車之間才可以比較，用戶才能放心選擇，才容易下購買的決心。能賣的貴賺的多還賣的快。所有便宜幾乎能占盡。
二手車，不管來自個人還是來自車商，都不存在新車那樣的汽車來源渠道限制。而且二手車確實(shí)會越來越多，交易需求也確實(shí)會越來越旺盛，交易規(guī)模更可能瘋狂增長，實(shí)在是好的不能好。
連青峰君這種在寫這篇稿之前根本不懂二手車是什么鬼的人，都邊寫邊興奮的不成樣子。可想而知，戴琨能把優(yōu)信弄到今天這步田地，是有多膩害？
一提起二手車，就能馬上想起孫紅雷那張，長著一對小瞇縫眼睛笑嘻嘻的臉。還豎著大拇指?！肮献佣周囍辟u網(wǎng)，沒有中間商賺差價。車主多賣錢，買家少花錢，買賣二手車就上瓜子二手車直賣網(wǎng)，值得信賴”。現(xiàn)在則變成了瓜子二手車行業(yè)領(lǐng)軍者。還是沒有中間商賺差價！面對如此廣告還能說什么？替大家謝謝你們一直以來的無私付出。
對比來說優(yōu)信融了那么多錢，做的廣告稀巴爛，一點(diǎn)兒存在感都沒有。優(yōu)信二手車全國購，異地購車有差價，優(yōu)信全國尋底價。除了MBA那個牌牌，你根本看不出來優(yōu)信團(tuán)隊(duì)有什么出色商業(yè)功底。
單從APP下載量和用戶評價（三星應(yīng)用商店）來說，瓜子有近1000個評價，評分4.5，而優(yōu)信僅有近100個評價，評分3.5。優(yōu)信最新的一條評價是：硬生生被優(yōu)信騙了4萬塊?？聪螺d量，好像是說，瓜子真的“遙遙領(lǐng)先”優(yōu)信10倍的差距。至少從廣告感知上很明顯確認(rèn)這是事實(shí)。
隨便選點(diǎn)兒雙方的負(fù)面事件看看：
2018年11月 瀟湘晨報《瓜子二手車賣事故車：退貨后又上架，“深度檢測”形同虛設(shè)》
2018年8月 青島交通廣播《小伙在瓜子二手車提事故車維權(quán)無門 孫紅雷你怎么看》
2017年5月 中國消費(fèi)網(wǎng) 《瓜子二手車無法上牌成“黑戶”》
2017年9月 北京晨報《優(yōu)信拒退寶馬事故車：理賠已5次 公司稱就換了玻璃》
2017年6月 北京晨報《優(yōu)信二手車剛開就故障 修理后依然沒能解決問題》
2017年6月 成都商報《提車一周就出故障 優(yōu)信買輛二手車竟是事故車》
是不是名聲大，但名聲臭？典型高知名度、低美譽(yù)度。
再下一個產(chǎn)品看看：優(yōu)信的6幅banner分別是金融再升級、異地購車有差價全國購車尋底價、視頻檢測、超值好車、二手好車一成就購、女司機(jī)一把入庫。瓜子的4幅banner 分別是購車補(bǔ)貼8000元、購車服務(wù)費(fèi)最高優(yōu)惠12888元、瓜子租車最高直降500元/月、首付3000元起開新車。
優(yōu)信的banner還是跟廣告一樣信息傳遞記憶點(diǎn)不強(qiáng)，鼓勵用戶買外地車？瓜子的banner還是跟廣告一樣清楚，便宜優(yōu)惠。
但兩者犯得最大的錯誤是，都在車況檢測真實(shí)性上沒有“著墨”。應(yīng)該是本來就沒有把這事放到應(yīng)該重視的程度和地步，也著實(shí)沒啥作為。兩家只知道強(qiáng)調(diào)價格，什么時候都在強(qiáng)調(diào)價格。難道搞二手車的真不知道用戶買二手車最大的問題是“心里會發(fā)毛，生怕買到破車么”？
這個問題不解決，或者浮于表面解決不徹底，整個市場就沒有穿透力。廣告效力可能會衰減至1%。整體100的市場空間也可能只能做到1，還得幾家分，不是一家獨(dú)占。
單從表述上來說，兩家一家比一家敷衍。優(yōu)信搞了個金牌認(rèn)證，這是什么鬼？視頻檢測VR看車又是什么鬼？這些東西都浮在表面，能給用戶多大的信心“相信你”？瓜子認(rèn)證259項(xiàng)專業(yè)檢測，像是在玩數(shù)字游戲，聽著心里并不會更踏實(shí)。再對照那些糟糕的負(fù)面產(chǎn)品新聞，心里更是覺得懸。
這兩家做事情完全摸不清楚事情的本質(zhì)。確實(shí)極致嚴(yán)格來做檢測，并超級保障真實(shí)性效力，剛開始一定會付出巨大無比的代價，甚至可能會影響擴(kuò)張速度。
可是一旦在檢測方面獲得巨大的突破，百分百給購車人提供超額超預(yù)期保障賠付，護(hù)城河就形成了，牢不可破。不給媒體哪怕一個負(fù)面報道的機(jī)會。市場會徹底穿透，顧客會蜂擁而至。哪兒至于像現(xiàn)在這么被動。
優(yōu)信合理市值應(yīng)該在至少300億美元以上。搞得今天10億美元市值不到，動不動好像要倒閉的死樣子。
楊浩涌也是名校耶魯?shù)挠?jì)算機(jī)科學(xué)碩士，45歲的人了。之前成功創(chuàng)辦過趕集。確實(shí)在商業(yè)功底上明顯比戴琨高出一大截。但是只是在外圍，比如營銷，核心任然抓不住。
投資人真心是有視野有愿景的一幫人。這兩位創(chuàng)始人更是一個比一個背景強(qiáng)大，可似乎做事能抓到重點(diǎn)——建立核心優(yōu)勢。張磊一再強(qiáng)調(diào)“護(hù)城河”、“時間的朋友”，這兩位愣是不在乎，或者在乎了去做，或許做了沒做好，總之就是沒有核心優(yōu)勢。
如果缺失產(chǎn)品能力，即便在好賽道中，即便有了充足的資本，依然無濟(jì)于事。此刻下決心，狠狠下功夫把檢測做起來，做到極致，或許還來得及。
但，憑直覺，他們應(yīng)該不會這么做。