“7年間，我們完成了從個人天使到機構(gòu)天使的蛻變，從率性而為到尋找確定性和大概率事件，從幾個人的協(xié)同到構(gòu)造一個日趨完整的生態(tài)，經(jīng)歷了很多成功和失敗，逐漸清晰了自己的定位——早期投資。”李竹表示。
以下為李竹在“向前看，再出發(fā)”2020英諾創(chuàng)新者大會上的精彩分享，經(jīng)投資家網(wǎng)整理。
有人可能會問，疫情期間是否有必要搞這樣一場年會？實際上，英諾每年都會舉辦年會，這是一場每年不變的約會，是一場和創(chuàng)業(yè)者交流、相聚的會。每一年都覺得工作量不小，但是每次辦完年會，參會的人都覺得太有價值了，它推動了創(chuàng)業(yè)者之間的交流、創(chuàng)業(yè)者和投資人的交流，也看到一批快速成長的好公司，每個人都從其他人那里收益良多。在疫情期間，創(chuàng)業(yè)者們更需要相互的鼓勵和幫助，甚至得到啟發(fā)進(jìn)而轉(zhuǎn)型、成長。
27年前的這個時間，我們5個清華同學(xué)開始了第一次創(chuàng)業(yè)，當(dāng)時想，要是有誰能提供一筆投資該多好。也正是這種貼近創(chuàng)業(yè)者的同理心，讓我們完成原始積累后開始了天使投資。今天，英諾天使基金7歲了。這7年間，我們完成了從個人天使到機構(gòu)天使的蛻變，從率性而為到尋找確定性和大概率事件，從幾個人的協(xié)同到構(gòu)造一個日趨完整的生態(tài)，我們經(jīng)歷了很多成功和失敗，逐漸清晰了自己的定位——早期投資。
一支基金的存續(xù)期，都在7年以上，人生有多少個7年，可以去試錯和學(xué)習(xí)？清華有一句口號，“為祖國健康工作50年”，我已經(jīng)有30年的工作經(jīng)歷，未來20年，希望英諾天使基金能抓住中國科技發(fā)展的黃金時期。
搭乘電梯，和誰在一起非常重要
當(dāng)我們回望過去，能夠感覺到：過去的成績，大多是運氣。
我們這一代人趕上了改革開放以后發(fā)展最快的20年，沒有過多折騰，能夠和時代同行。
這些年，我們投出了一系列不錯的公司，從已經(jīng)上市的德生科技、游族網(wǎng)絡(luò)、美團(tuán)網(wǎng)，到準(zhǔn)備上科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的眾多企業(yè)，包括檸檬微趣、推想科技、智行者科技、微動天下、固克節(jié)能、Netstars、臻迪科技等。
但回想起來，我們是幸運地搭乘了時代的電梯，我們對早期投資的認(rèn)知還在不斷完善。
搭乘電梯，和誰在一起非常重要。
我們開始做天使投資的時候，當(dāng)時自己在創(chuàng)業(yè)，接觸的都是創(chuàng)業(yè)者，而且清華圈的居多，因為他們，我們才有今天的小成績，才能和時代同行。選擇和優(yōu)秀的人在一起，剩下的交給時間，會給你答案。
7年前，我們只是從形式上完成了從個人天使到機構(gòu)天使的轉(zhuǎn)變，在英諾天使基金7歲的今天，我們思考更多的，是機構(gòu)化的天使，在募投管退幾個方面，和個人天使有什么不同？
如何避免率性而為的投資風(fēng)格，如何找到最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和更好的賽道，能夠復(fù)制成功。有太多需要不斷學(xué)習(xí)的東西，太多需要不斷探索的東西。
堅守早期投資，7年投資400多家企業(yè)
我們也曾經(jīng)想過，把基金越做越大，甚至包括VC、PE，如今，有了更多敬畏之心。
從整個行業(yè)來看，現(xiàn)在VC實際上競爭非常激烈，像紅杉、高瓴也成立了早期投資基金。有一個新情況，就是一級市場和二級市場在逐漸打通，其投資邏輯，也逐漸的在向同樣一個方向靠攏，在當(dāng)下，很多優(yōu)秀GP都在做VC階段投資。ATM等很多大企業(yè)的CVC，也加入進(jìn)來，他們不光投資，還能帶來流量、市場，給創(chuàng)業(yè)公司賦能。
所以，我們的決定，是堅守早期投資，這是我們有優(yōu)勢的方向，7年中我們已經(jīng)建立了自己的生態(tài)。
在科技創(chuàng)新方面，我們和清華大學(xué)、北京大學(xué)、北理工、北航、中科院等建立了多方面的合作，圍繞他們的科技成果進(jìn)行轉(zhuǎn)化；我們投資了400多家企業(yè)，這些創(chuàng)始人的推薦也是很好的項目來源，比如：我們投資了做3D視覺的阿丘科技，創(chuàng)始人又推薦了做人機協(xié)同控制的崧智科技，后來崧智科技創(chuàng)始人又推薦了做CAM的瀚華智造，就是創(chuàng)業(yè)者相互推薦的好例子。
英諾的創(chuàng)新空間，不僅是創(chuàng)業(yè)項目的來源，也是投后服務(wù)的基地，目前已有幾十萬平米，我們也從中投資了智行者科技、微動天下等優(yōu)秀企業(yè)。
做一個好的基金、偉大的基金，需要的是堅持、專注。英諾在7年之際的決定，就是堅持做好一件事，專注于早期投資。
科創(chuàng)加持，早期投資正迎來長期紅利
這次疫情是投資和創(chuàng)業(yè)的分水嶺，它的影響是深遠(yuǎn)的。
我們預(yù)計只有30%最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，30%最優(yōu)秀的投資機構(gòu)才能生存。
短期來看，疫情給投資機構(gòu)的出差、盡調(diào)帶來不便，給投資行業(yè)按下了暫停鍵。目前只有紅杉、高瓴等一批機構(gòu)比較活躍，更多機構(gòu)則是看得多，投的少，選擇觀望，天使投資下滑得更加厲害，做天使投資的機構(gòu)，越來越少。
長期來看，疫情加速了一批投資機構(gòu)的沉寂。不少機構(gòu)，幾年前發(fā)起了第一支基金，可能也是最后一支。究其原因，募資方面出現(xiàn)難度：政府引導(dǎo)基金、市場化母基金成為主流，對退出的DPI，投后管理的規(guī)范性等都有更嚴(yán)格的要求。
英諾在前兩個月成立了新一期的科技創(chuàng)新基金，募資過程讓我們感受到LP對GP的要求已經(jīng)今非昔比，要求提高很多，這也使我們意識到，投資行業(yè)進(jìn)入了一個新的階段。要珍惜出資人對我們的信任，持續(xù)學(xué)習(xí)和探索，在眾多不確定性當(dāng)中發(fā)現(xiàn)確定性，重投重管，取得足夠好的回報。
但是，疫情之中，也有一抹亮色，科技創(chuàng)新的項目，仍然為各路資金所關(guān)注，從英諾合作的投資機構(gòu)，我們可以看到，很多進(jìn)行了快速調(diào)整，加大對科技賽道的投資。同時，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實行注冊制，也給早期投資帶來了一個長期的紅利期。
在抗擊疫情過程中，科技體現(xiàn)出了強大的作用，有很多科研課題都是針對科技型企業(yè)，很多企業(yè)在疫情中找到了新的產(chǎn)品，更容易獲得市場。比如我們投資的一些企業(yè)，推想科技、匯先醫(yī)藥、億藥科技、優(yōu)艾智合、智行者科技、星速購等等，都在疫情中拓展了自己的市場。
中美之間的科技脫鉤，也在迫使中國建立更安全可靠的科技創(chuàng)新體系，在芯片、物聯(lián)網(wǎng)、航天科技、軍民融合等方面，都看到了明顯趨勢，給創(chuàng)業(yè)公司提供了更大的市場機會。
未來十年，新產(chǎn)業(yè)、新科技快速發(fā)展
目前，我們處于一個非常態(tài)世界之中，黑天鵝、灰犀牛，一個接著一個，資本市場也波瀾起伏，從更廣的時間坐標(biāo)來看，歷次全球性經(jīng)濟金融危機，科技進(jìn)步和技術(shù)革新是走出危機的根本所在。我們相信，這次疫情勢必助推新產(chǎn)業(yè)新科技快速發(fā)展。
我們的應(yīng)對之策，不是愈加謹(jǐn)慎，而是更有想象力地去投資，投資于那些能夠改變未來的創(chuàng)新。
我們非?？春梦磥硎曛袊萍嫉陌l(fā)展，這個紅利期來源于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級，以及中美科技脫鉤帶來的供應(yīng)鏈重構(gòu)機會?？萍紕?chuàng)新將上升為下一個階段的關(guān)鍵戰(zhàn)略?？梢哉f，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)為此按下了加速鍵。
過去十年，產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)迭代在硅谷不斷發(fā)酵，科技股引領(lǐng)了美股十年牛市，中國則在模式創(chuàng)新上有所突破。
未來十年，我們相信，中國的科技創(chuàng)新也將成為資本市場不斷上升的引擎。
“要終生向兒童學(xué)習(xí)”，充滿好奇心
隨著資本市場注冊制的推行，靠政策尋租、靠泡沫賺錢的時代過去了，紅利將來自于認(rèn)知、賦能、人脈。早期投資，靠的是認(rèn)知，先相信、后看到。
我們賺的就是認(rèn)知的錢，認(rèn)知要比別人早。
你永遠(yuǎn)無法掙到超出認(rèn)知范圍的錢，除非是靠運氣。但靠運氣掙的錢，往往會因?qū)嵙Σ粔蛱澋簟Ｄ闼鶔甑拿恳环皱X，都是對這個世界認(rèn)知的變現(xiàn)。
我們早期投資要投資什么樣的企業(yè)，更多是要看它的成長性和空間，一旦做成了，對未來的改變有多大。因此，天使投資，要避免率性而為的個人天使做法，更專業(yè)認(rèn)真地做好行業(yè)研究，選擇創(chuàng)新點，找到投資標(biāo)的，做好盡職調(diào)查。
創(chuàng)新熱點不斷變化和遷移，要求我們的投資團(tuán)隊有持續(xù)的跨界學(xué)習(xí)能力，從AI到物聯(lián)網(wǎng)、芯片、航天科技、生命科技等。投資是創(chuàng)業(yè)的延續(xù)，創(chuàng)業(yè)需要專注在一個賽道或者領(lǐng)域，不斷學(xué)習(xí)和提高自己，扎得越深越好，把復(fù)雜的事情變簡單，然后能不斷重復(fù)地去創(chuàng)造價值。而投資則會在更寬的賽道上，需要具備跨界學(xué)習(xí)的能力，我們懂得可能不如創(chuàng)業(yè)者深，但是一定要有更開闊的視野，去看到整個戰(zhàn)場，了解哪一個賽道的創(chuàng)新是有價值的。
作為早期投資人，要有足夠的好奇心，去學(xué)習(xí)和探索創(chuàng)新的領(lǐng)域，這正是天使投資的魅力所在，畢加索曾經(jīng)說過，“要終生向兒童學(xué)習(xí)”，充滿好奇心，用不同的視角，去觀察這個世界。我們和創(chuàng)業(yè)者聊天，不管你是否投資，都能學(xué)到很多東西。這是能夠終生學(xué)習(xí)的好機會，也能讓心態(tài)更年輕。
我們接觸和投資的每一個項目，也帶動我們認(rèn)知的提升。向創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)，是探索新領(lǐng)域的最好方式。
7個典型案例：一窺英諾對創(chuàng)新的理解
下面我舉7個例子，他們有的帶來了新科技，有的讓我們更多認(rèn)識了行業(yè)發(fā)展的一些規(guī)律。
第一個例子：無國界的醫(yī)療健康與AI應(yīng)用。
我們四年前投資了用AI解決醫(yī)療影像的公司，推想科技。今天，他們已經(jīng)服務(wù)了超過380多家醫(yī)院，高效輔助影像科醫(yī)生工作，疫情期間，產(chǎn)品賣到了歐洲、亞洲等多個國家，助力抗疫，近期又獲得了歐洲CE，日本PMDA的認(rèn)證，以及柳葉刀、華爾街日報、CNN、央視等媒體報道。
由此我們看到，做人工智能應(yīng)用的團(tuán)隊，要擁有上天、入地、出海的能力，醫(yī)療AI，可能是人工智能領(lǐng)域能夠面向全球市場的機遇。生命科學(xué)、健康產(chǎn)業(yè)孕育很大的機會。
第二個例子：無幣支付的金融融合。
五年前，我去日本考察機器人的時候，接觸到了NETSTARS公司，當(dāng)時是想把微信支付拿到日本，服務(wù)去日本旅游的中國人，做到現(xiàn)在已經(jīng)成為日本最大的聚合支付公司，支持幾十種二維碼支付，在日本有近25萬家商戶在使用Starpay平臺， 同時獲得了NTT，日本郵政， Line，伊藤忠商事，住友商事等日本主流公司的戰(zhàn)略投資。這是一個典型的中國商業(yè)模式國際化，創(chuàng)業(yè)公司在國外取得成功，除了技術(shù)，平臺等基本的條件外，更重要的做好本地化，建立誠信體系。
我們投資的另一家公司非碼，在國內(nèi)走得更加靠前一些，他們不僅僅做了聚合支付，而是行業(yè)領(lǐng)先的智能門店提供商，正如蘋果定義了智能手機，非碼徹底的定義了智能門店。非碼已為300多個優(yōu)秀的餐飲和便利店連鎖品牌提供智能門店服務(wù)，包括星巴克、麥當(dāng)勞、全家、鄉(xiāng)村基、華萊士等，服務(wù)超過15萬優(yōu)質(zhì)門店。
第三個例子：向著未知太空的深處。
星空互聯(lián)網(wǎng)，實驗小衛(wèi)星，載人飛行器，給太空經(jīng)濟帶來一個龐大的萬億市場。
近萬顆星的發(fā)射需求，給民營火箭和發(fā)動機公司提供了新的市場。民營航天作為國家隊的補充，蓄勢待發(fā)。預(yù)計中國明年下半年進(jìn)入大規(guī)模發(fā)射期。
天兵科技，HCP液體運載火箭（預(yù)先混合），低成本、高可靠、常溫貯存、無毒無污染，一級火箭箭體可重復(fù)使用10次以上。主要滿足中低軌衛(wèi)星的發(fā)射需求。
天儀研究院也已經(jīng)發(fā)射了18顆小衛(wèi)星，主要用于科學(xué)實驗。摶原科技提供碳纖維的新材料，為航空航天助力。
我們看好太空經(jīng)濟帶來的新機遇，并將在這個領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)下注。
第四個例子：中美科技脫鉤的新征程。
中美科技脫鉤已經(jīng)是進(jìn)行時，帶來芯片供應(yīng)鏈重塑的新機會。中國每年進(jìn)口的芯片以千億美元計，僅次于石油，芯片在美國出口也是排在前四的大類，大家都想把相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)建立齊全。早期投資在EDA（數(shù)字、模擬、系統(tǒng)）、芯片設(shè)計、高端制造設(shè)備、半導(dǎo)體材料等環(huán)節(jié)有機會。
5G對芯片需求很大，我們投資的銳石創(chuàng)芯，主要做高性能的射頻前端芯片和模塊，推出了國內(nèi)首款集成N41全頻段WLP濾波器的5G射頻模組。
在新基建巨大的投資拉動效應(yīng)下，F(xiàn)PGA用量勢必會迎來大幅度提升。靈活可編程的FPGA被公認(rèn)為原型設(shè)計和新產(chǎn)品開發(fā)的關(guān)鍵器件，非常契合5G、人工智能、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、軌道交通、新能源汽車等新興應(yīng)用場景。FPGA憑借強大的并行計算能力，能夠滿足多樣化及邊緣化數(shù)據(jù)處理的需求。
我們投資了兩家FPGA公司，都取得了長足的發(fā)展，京微齊力去年已推出全新的高性價比的“大力神”系列FPGA產(chǎn)品，出貨量超500萬片；今年又推出了全新的高性能“飛馬”系列產(chǎn)品。公司正在研發(fā)22/28納米先進(jìn)工藝的大容量FPGA產(chǎn)品。它也是國內(nèi)擁有專利數(shù)最多的FPGA公司之一，另一家Efinix推出了中高端的FPGA,也獲得了國際巨頭的注資。今年他們都有大幾千萬的收入。我們在芯片方面已經(jīng)累計投資了15家企業(yè)，大部分都拿到了新的融資。
第五個例子：智能制造是中國的基本盤。
我們認(rèn)為未來十年都是紅利期，會出現(xiàn)一批上市公司。
從整個中國經(jīng)濟增速放緩、人口紅利逐漸消失等角度看，自動化、智能化是大勢所趨，目前我們的人均GDP水平只有美國的1/6，在中國發(fā)展的過程中，減少人力投入、提升效率，還存在大量新的投資機會。新基建，對AI、智能制造產(chǎn)生大量需求。
AI視覺可以用在從屏幕檢測、到焊接、打孔锪窩等等，都有足夠大的市場。
我們投資了機器人本體的鎂伽機器人、3D視覺的阿丘科技、人機協(xié)同控制器的崧智科技，移動機器人優(yōu)艾智合，飛行汽車酷黑科技，四足機器人云深處等等。
這次疫情，對當(dāng)下的消費行為和場景產(chǎn)生了很大影響，也讓不少優(yōu)秀企業(yè)拓展了市場。我們看好無人系統(tǒng)的廣泛應(yīng)用，適合于大量非接觸化場景。
第六個例子：重新定義交通工具。
隨著特斯拉落地中國，新能源車、無人駕駛汽車出現(xiàn)了鲇魚效應(yīng)，相關(guān)的供應(yīng)鏈有巨大的機會。5G的落地，也將加速無人駕駛的落地。
我們在五年前投資的智行者科技無人駕駛，今年剛完成了數(shù)千萬美元的融資，在低速無人車應(yīng)用到了城市清潔于環(huán)保，在L4方面，也與多個車廠達(dá)成合作，今年將實現(xiàn)數(shù)億的銷售收入。
中科原動力，做農(nóng)機無人駕駛系統(tǒng)，用AI和自動駕駛技術(shù)為農(nóng)機賦能。農(nóng)業(yè)機器人將進(jìn)入剛需時代，可以緩解農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動力逐年減少的問題數(shù)，降本增效，每年數(shù)百億的服務(wù)市場。
通敏公司，依托電動車輛國家工程實驗室，從新能源電池的檢測切入，獲得了多個一線廠商的認(rèn)可，未來將發(fā)展成為國際一流的汽車檢測技術(shù)服務(wù)商，并完成檢測設(shè)備核心部件的國產(chǎn)化。
未來黑科技，目標(biāo)是把物理光學(xué)領(lǐng)域的新技術(shù)應(yīng)用于智能駕駛和無人駕駛的全新顯示領(lǐng)域，主要研發(fā)了HUD（汽車平視顯示器）和免介質(zhì)光場全息技術(shù)。已經(jīng)和大部分的汽車廠商簽訂了合作協(xié)議，兩年內(nèi)開始量產(chǎn)，在手訂單數(shù)量龐大。
不管汽車相關(guān)的服務(wù)模式如何變化，深耕其產(chǎn)業(yè)鏈將獲得更有確定性的回報。
第七個例子：更加波瀾壯闊的下沉市場。
消費普惠是大消費的新趨勢，渠道下沉、物廉價美，是其特點。
我們投資了一家做新車零售的公司宜買車，它低成本、高效解決了10億城鎮(zhèn)、農(nóng)村人口的買車體驗問題，宜買車定位在三四線以下城市，致力于數(shù)字化管理、從根本提升效率的新車零售渠道。目前已覆蓋200個縣市。宜買車區(qū)別于傳統(tǒng)的代理型汽車經(jīng)銷模式，通過創(chuàng)新的經(jīng)紀(jì)型模式，以客戶的需求和體驗為基礎(chǔ)，在非流量特性的下沉渠道大量低成本獲客，單均獲客成本遠(yuǎn)低于其它渠道。也使越來越多的消費者獲得更好的買車服務(wù)體驗。
他們發(fā)展很快，2019年GMV80億元 銷量7萬余臺 2020年目標(biāo)15萬臺 GMV150億元。
上面這些項目，只是我們嘗試探索創(chuàng)新的一部分，大家可以看到，在今天，英諾投資的每一個項目背后，都有一定的投資邏輯。從不確定性當(dāng)中，尋找確定性，這是早期投資必須做的事情，我們的認(rèn)知也在這個過程中不斷迭代。
早期投資，給創(chuàng)業(yè)者賦能也很重要，我們希望做賦能型天使，給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊最需要的幫助，優(yōu)化商業(yè)模式，對接行業(yè)資源和資本；讓他們更順利地發(fā)展。 當(dāng)他們進(jìn)展順利的時候，我們就做站在創(chuàng)業(yè)者身后的天使，不去遮擋創(chuàng)業(yè)者的光芒。
目前，英諾在行研、風(fēng)控、投后方面，已經(jīng)建立了一個完整的架構(gòu)，也有了完善的項目信息管理系統(tǒng)。
過去7年，我們經(jīng)歷了很多項目的生生死死和退出，沉淀了很多經(jīng)驗和教訓(xùn)，這些知識都被用在我們的風(fēng)控、文檔和架構(gòu)建設(shè)中。我們的英諾創(chuàng)新學(xué)院，定期組織垂直領(lǐng)域的創(chuàng)始人一起做閉門交流，就是在做知識沉淀與積累。在戰(zhàn)爭中學(xué)習(xí)戰(zhàn)爭，在創(chuàng)新中學(xué)習(xí)創(chuàng)新。
“投資創(chuàng)新，成人達(dá)己”
我們會堅持自己的使命和價值觀，“投資創(chuàng)新，成人達(dá)己”。投資倫理和社會責(zé)任，也成為我們行動的指南。
在此基礎(chǔ)上，我們已經(jīng)建立了一支不斷學(xué)習(xí)、銳意進(jìn)取的投資團(tuán)隊，作為我們前進(jìn)的支撐。
我們面對不確定性的未來仍然抱有樂觀的預(yù)期，堅持做好一件事，專注早期投資和科技創(chuàng)新，相信時間會給出答案。
投資不是短跑，是一件長期而考驗?zāi)土Φ氖?，對于未來越有信心，眼下才能越有耐心?/span>
最后，要感謝英諾幫的創(chuàng)業(yè)者，感謝所有支持我們、鼓勵我們的投資人，感謝英諾的同事們，因為你們，我們走過了7年，也使我們對未來的若干個7年充滿期待。