天使投資領(lǐng)域是創(chuàng)富神話的沃土，但高收益的另一面是巨大的不確定性。在疫情席卷全球、經(jīng)濟遭遇嚴峻挑戰(zhàn)的當(dāng)下，這種不確定性尤為明顯。
“在不確定性中尋找確定性”是李竹一直秉承的投資哲學(xué)。在近日召開的“2020英諾創(chuàng)新者大會”上，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹將英諾成立的七年定義為一個認知不斷迭代的過程。“早期投資，靠的是認知，先相信，后看到。每一個項目都會帶動我們認知的提升?！?/strong>
這套經(jīng)實戰(zhàn)歷練的道與術(shù)，會成為關(guān)鍵時刻幫助遠航者穿透不確定性迷霧的燈塔。近日，知頓采訪了李竹，針對商業(yè)趨勢和投資風(fēng)口的變化，以及英諾的投資邏輯等問題做了深入的溝通，希望能對創(chuàng)業(yè)的你有所啟發(fā)。
英諾7年：從率性而為，到保持敬畏
畢業(yè)于清華大學(xué)計算機系，李竹的第一桶金比普通年輕人來得更順利一些。
90年代初，中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開始萌芽，年輕的李竹嗅到新時代的氣息，便與四位同窗一起開發(fā)了多媒體數(shù)據(jù)庫。公司業(yè)務(wù)發(fā)展得很快，1996年，公司并給清華同方，1997年清華同方在國內(nèi)上市，李竹等人賺得了第一桶金。
第一次創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷讓李竹了解到天使投資對創(chuàng)業(yè)者的影響：“貼近創(chuàng)業(yè)者的同理心，讓我們完成原始積累后開始了天使投資。”
2011年清華大學(xué)百年校慶時，在校友總會的指導(dǎo)和支持下，李竹作為創(chuàng)始會長，和校友們發(fā)起了清華校友體系首批行業(yè)性垂直協(xié)會——清華校友互聯(lián)網(wǎng)與新媒體協(xié)會，初衷就是搭建校友互助平臺，助力校友創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)投。
2012年，他們來到硅谷參觀，希望從中汲取創(chuàng)投的相關(guān)經(jīng)驗。一些天使投資機構(gòu)創(chuàng)始人在自己的家中，為創(chuàng)業(yè)者提供課程講解和創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。硅谷最大規(guī)模的科技孵化器之一——PNP，他們的模式就是為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)，在一間大屋子里，可以看到各個企業(yè)的標志，企業(yè)為展示和路演支付10萬美元的費用。李竹之前的創(chuàng)業(yè)中，第2次融資即來自于美國，對這些創(chuàng)業(yè)視角已經(jīng)有直接的了解，而這次參觀的經(jīng)歷讓他決心實現(xiàn)從創(chuàng)業(yè)到創(chuàng)投的華麗轉(zhuǎn)身。
李竹1999年就開始持續(xù)做個人天使投資。2013年，李竹和幾個校友發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者最缺的不是空間和服務(wù)，而是資金。僅僅有孵化器是不夠的。于是他們一起湊了9000萬元人民幣，成立了英諾天使基金，針對的主要是早期的創(chuàng)業(yè)項目，優(yōu)先投資清華校友創(chuàng)業(yè)團隊。
英諾這個名字取自innovation的字頭，李竹笑稱成立基金時并未想到它后來的高速發(fā)展，英諾顯現(xiàn)出了蓬勃生機，迅速進入全國早期投資機構(gòu)前十，并一直穩(wěn)居一線。
李竹在創(chuàng)新者大會上總結(jié)道：“這七年間，我們完成了從個人天使到機構(gòu)天使的蛻變，從率性而為到尋找確定性和大概率事件，從幾個人的協(xié)同到構(gòu)造一個日趨完整的生態(tài)，我們經(jīng)歷了很多成功和失敗，逐漸清晰了自己的定位——早期投資。”
與英諾探尋機構(gòu)化投資相對的，是投資市場的變化。隨著外部環(huán)境不確定性的加劇，個人投資者更加謹慎，再加上天使投資的回報周期太久，退出不確定性加大，導(dǎo)致資金不夠充足的個人轉(zhuǎn)向收益周期更短的項目。
在這一背景下，天使投資人逐漸機構(gòu)化將成為不可避免的趨勢，而這意味著天使投資的競爭將更加激烈。自2019年起，全球經(jīng)濟不確定的格局開始加劇，一級市場逐漸失去“容錯”的耐心，到了2020年，募資困難、經(jīng)濟承壓、疫情突襲等多重壓力讓市場深處寒冬， LP出手更加謹慎，GP也變得更加保守，天使也出現(xiàn)了大撤退的跡象。
而英諾天使的步伐卻沒有放緩。疫情期間，英諾創(chuàng)易佳科創(chuàng)基金不僅完成超募，還投資了上海通敏、中科原動力、優(yōu)時科技、交互未來、安酷智芯、摶原復(fù)材、云深處科技、瀚華智造、中科深智等9個項目，持續(xù)加注硬科技，與逆境中堅持的創(chuàng)業(yè)者同行。
英諾天使敢于出手是早有準備的，因為它在不斷地自我進化：更專業(yè)地做好行業(yè)研究、要求投資團隊有持續(xù)的跨界學(xué)習(xí)能力、設(shè)立大科技和大消費的專項基金、完善投后服務(wù)，構(gòu)建獨特創(chuàng)業(yè)生態(tài)等。
回看近年的投資成果，從已經(jīng)上市的德生科技、游族網(wǎng)絡(luò)、美團網(wǎng)，到準備上科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的眾多企業(yè)，包括檸檬微趣、推想科技、智行者科技、微動天下、固克節(jié)能、Netstars、臻迪科技等，英諾的成長有目共睹。
這是否意味著英諾要鋪更大呢？實際上，英諾也曾想過把基金越做越大，但如今他們有了更多的敬畏之心。
“在當(dāng)下，有很多優(yōu)秀的GP都在做VC階段的投資。ATM（阿里、騰訊、美團）等很多大企業(yè)的CVC也加入進來，他們不光是投資，還能帶來流量、市場，給創(chuàng)業(yè)公司賦能。所以，我們的決定是堅守早期投資，這是我們的優(yōu)勢方向?！保ㄗⅲ号c傳統(tǒng)VC不同,CVC一般是非金融企業(yè)設(shè)立的獨立投資子公司或者投資部）
押注科技與消費賽道，未來要更有想象力地投資
隨著時間維度的拉長，疫情對全球經(jīng)濟的沖擊正由周期性壓力深化為結(jié)構(gòu)性問題。李竹認為：“只有30%最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，30%最優(yōu)秀的投資機構(gòu)才能生存?！?/strong>
為了更好的生存，英諾的應(yīng)對之策是更加專注地去投資早期科技項目。而且，不是愈加謹慎，而是更有想象力地去投資。
實際上，從一開始進入投資行業(yè)時，李竹等人關(guān)注的便是科技創(chuàng)新，這其中有理工科專業(yè)背景的影響，也有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展的時代因素。而工業(yè)革命4.0時代的到來，以及中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級的大趨勢，都給科技創(chuàng)新提供了更大的想象空間。
在抗疫期間，許多科技企業(yè)開發(fā)的新產(chǎn)品更容易獲得市場。比如英諾投資的推想科技、匯先醫(yī)藥、億藥科技、優(yōu)艾智合、智行者科技、星速購等等，都在疫情中拓展了自己的市場。
李竹指出：“從更廣的時間坐標來看，歷次全球性經(jīng)濟金融危機，科技進步和技術(shù)革新是走出危機的根本所在。在疫情造成整個經(jīng)濟相對消退的大環(huán)境下，科技創(chuàng)新是走出這種環(huán)境的唯一的解藥。”而在全球化紅利、人口紅利逐漸消失的背景下，智能制造將是中國經(jīng)濟的基本盤，自動化、智能化將是大勢所趨。
“目前我國人均GDP水平只有美國的1/6，還有很大的上升空間，未來中國的發(fā)展，在減少人力投入、提升效率方面，還存在大量新的投資機會。國家正在推動的新基建建設(shè)對AI、智能制造也會產(chǎn)生了大量需求。”
此外，中美之間科技脫鉤也將給中國科創(chuàng)領(lǐng)域帶來新的發(fā)展契機，未來十年是科技紅利期。在李竹看來，“中美科技脫鉤已經(jīng)是進行時，這將帶來芯片供應(yīng)鏈重塑的新機會……在芯片、物聯(lián)網(wǎng)、航天科技、軍民融合等方面，會給創(chuàng)業(yè)公司提供更大的市場機會?！?/p>
在新基建方面，英諾天使投資了銳石創(chuàng)芯，這家公司推出了國內(nèi)首款集成N41全頻段WLP濾波器的5G射頻模組。此外，英諾天使還投資了兩家FPGA公司，分別是京微齊力和Efinix，他們近年來也都取得了長足的發(fā)展。
除了科技，英諾天使在消費領(lǐng)域的投資也在持續(xù)加碼。李竹看好中國正在崛起的國內(nèi)消費市場，以及仍將持續(xù)很久的消費升級大趨勢。
目前中國已經(jīng)成為全球最大的消費市場，英諾天使傾向于去投資那些用技術(shù)推動消費升級的創(chuàng)業(yè)項目。比如疫情期間快速崛起的直播，以及下沉市場的消費普惠。
“直播不會僅僅是一陣風(fēng)，而是一個長期的趨勢。因為直播其實是社群營銷的一種形式，它能夠帶來對購買者的影響力。而5G到來以后，直播傳播信息更加便利，也能更好和人們互動?！?/strong>因此，英諾天使投資了維妥數(shù)據(jù)，關(guān)注直播運營和直播大數(shù)據(jù)。
而英諾天使投資的宜買車則定位在三四線以下城市，致力于數(shù)字化管理、從根本上提升新車零售渠道的效率。
出于對科技和消費兩條賽道的看好，英諾天使今年的投資不會被縛住手腳。李竹表示，受到疫情影響，英諾天使今年投資項目數(shù)量可能會變少，但是投資的金額會不降反增。
總結(jié)英諾天使的投資邏輯，李竹在英諾創(chuàng)新者大會用7個方向的投資案例進行闡釋：無國界的醫(yī)療健康與AI應(yīng)用、無幣支付的金融融合、太空經(jīng)濟、中美科技脫鉤帶來的芯片供應(yīng)鏈、智能制造、重新定義交通工具，以及更加波瀾壯闊的下沉市場。
7個方向的投資代表著英諾天使對未來的7種想象力。比方說做人工智能應(yīng)用的團隊，就要擁有上天（用高科技對平臺賦能）、入地（扎根市場）、出海（國際化）的能力。
李竹特別強調(diào)：“入地這一關(guān)一定要做好。如果只是說我有技術(shù)，想提供給其他的集成商或者是合作伙伴，讓他們?nèi)ヌ峁┙o客戶，這種方式會相對比較慢。如果（團隊）真正能夠扎得深的話，開始的時候先去做一些示范工程，能夠把他的產(chǎn)品通過解決方案直接提供給客戶，從客戶那里快速拿到反饋去改善這些產(chǎn)品，這一類的公司發(fā)展得就會更快?！?/p>
做賦能型天使，投資創(chuàng)新、成人達己
在英諾的投資經(jīng)里，“投資創(chuàng)新，成人達己”被列為組織的使命，亦可被視為英諾天使基金的價值觀，其中，“成人達己”頗能傳達出“天使”一詞的含義：成就別人的同時，也給自己帶來價值。
然而，天使投資下注的企業(yè)，在具備很大的成長空間的同時，也意味著更大的不確定性。因此，初創(chuàng)企業(yè)需要的幫助不僅僅是資金，還需要更多軟硬結(jié)合的支持。
用李竹的說法，便是給創(chuàng)業(yè)者賦能，“我們希望做賦能型天使，給創(chuàng)業(yè)團隊最需要的幫助，優(yōu)化商業(yè)模式，對接行業(yè)資源和資本；讓他們更順利地發(fā)展。當(dāng)他們進展順利的時候，我們就做站在創(chuàng)業(yè)者身后的天使，不去遮擋創(chuàng)業(yè)者的光芒?！?/strong>
英諾的做法是，在行研、風(fēng)控、投后方面建立一個完整的架構(gòu)，利用過往項目的成敗經(jīng)驗，完善項目信息管理系統(tǒng)。同時，英諾的創(chuàng)新學(xué)院還會定期組織垂直領(lǐng)域的創(chuàng)始人一起做閉門交流，“在戰(zhàn)爭中學(xué)習(xí)戰(zhàn)爭，在創(chuàng)新中學(xué)習(xí)創(chuàng)新?！?/strong>
在投資領(lǐng)域，相比投什么考驗智慧膽識，不投什么還考驗價值選擇。
投資倫理和社會責(zé)任也是英諾行動的指南。李竹的邏輯在于，投資是做財富的一種分配，也是社會資源的一種分配。你投什么樣的人，支持什么樣的事，如何處理好各方的利益，本身就要有一個基本的底線，而這就是「投資倫理」。
因此，英諾對內(nèi)部員工進行入職培訓(xùn)時總會強調(diào)社會責(zé)任和投資倫理。具體到投資實踐中，則是不投有悖于道德、生命倫理以及有損健康等的一些項目。
雖然，現(xiàn)實仍然充滿了不確定性，但英諾面對未來仍然抱有樂觀的預(yù)期。正如李竹所言：“堅持做好一件事，專注早期投資和科技創(chuàng)新，相信時間會給出答案?！?/strong>