日前，一年一度的“中國天使投資人峰會暨第六屆黃浦江論壇”在上海小南國花園酒店圓滿落下帷幕。
資本寒冬、經(jīng)濟下行已經(jīng)不再是新聞，如何在困境中抱團取暖，在絕境中突出重圍既是每個創(chuàng)業(yè)者尋求的答案也是中國天使投資人迫切尋找的出路和方向。
在本屆峰會上，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹就這些話題，以《早期投資的新趨勢》為主題做分享。
（下面為演講實錄，有刪減）：
楊浦是每年大家都應(yīng)該來的地方，因為每年都有一大批優(yōu)秀的天使投資人過來，而且我們要感謝這個平臺背后楊浦區(qū)政府的支持。
天使會成立了7年，我擔(dān)任會長兩年，但是黃浦江論壇已經(jīng)連續(xù)舉辦了六年。每年全國各地各個城市都有天使投資人的大會，但是一直堅持辦下來并且每次與會嘉賓層次最高的就是黃浦江論壇，所以我想大家應(yīng)該感謝楊浦區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)對我們的支持。
今天我想講一下天使投資的生存之道
過去的6年里，大家都是高歌猛進，各種好消息頻頻傳來，但是今天，寒冬確實來了。未來的十年跟過去的十年大不一樣，如何生存反而成了天使的問題。
投資的新常態(tài)我天天都在講，但是這個新常態(tài)不是短期內(nèi)就能有大的轉(zhuǎn)變。
首先，是全球化紅利消失，現(xiàn)在全球肯定是兩個系統(tǒng)。
第二，是現(xiàn)在經(jīng)濟減速已經(jīng)成為一個持續(xù)性的事情。
現(xiàn)在來看，中國這么大的經(jīng)濟體量再回到年增長6%、7%、8%相當(dāng)不容易，因為過去幾個季度，每個季度GDP的增速一個季度比一個季度下降0.2%，甚至可能比這個還要差一些。
所以在這種情況下大家認(rèn)為經(jīng)濟下滑，不確定性就來了，我們看到的情況是方方面面都缺錢。中國前幾年P(guān)2P把老百姓的錢搜刮了一遍，互聯(lián)網(wǎng)金融又來了一波，去年降杠桿、上市公司也沒錢，所以這個大的環(huán)境下，對所有的投資人都是有壓力的。
在寒冬里面，天使投資人實際上是整個經(jīng)濟的毛細(xì)血管，對經(jīng)濟變化的感受其實是最敏感的，寒冬來了，首先是毛細(xì)血管會收縮。
很多大的VC現(xiàn)在融資的時候看上去好像特別容易，但我看也不是這么回事。
政府不可能所有的錢都來支持創(chuàng)投，但政府實際上是現(xiàn)在最大的LP。我們的上市公司一半的利潤來自于銀行，銀行又不能做出資，現(xiàn)在主要的上市公司也缺錢。
所以我說我們現(xiàn)在目前碰到的一個問題：
天使投資行業(yè)開始出現(xiàn)分化
從去年開始，很多機構(gòu)化的天使在逃離，有三種情況。
第一種情況，天使投資做得比較好，然后就把基金越做越大，融到錢有更多的管理費，能招更多的優(yōu)秀人才，看更多的項目，他能看兩百個項目投一個。
第二種情況，2014、2015年的時候大量的天使機構(gòu)化，到了今天要交成績單了，成績單不理想，募資也募不到。
第三種情況，就是我們這些天使投資人看到了一些很好的機會，自己去創(chuàng)業(yè)去了，連鄭剛這么有名的投資人，也去做汽車了，他的皮卡現(xiàn)在已經(jīng)問世了。
天使投資人有時候看到很多機會，其實有很多項目是資源整合型的，不一定能找到很好的創(chuàng)始人，投資人就自己干了。但是我說，其實現(xiàn)在的機會對天使來說反而是最大的，雖然有一些募資和退出的壓力。
另外就是大企業(yè)做的VC已經(jīng)成為市場的主流。我們這些做早期的，跟他們沒法競爭，誰能比得上騰訊呢？關(guān)鍵是更多像騰訊這樣的企業(yè)都要做VC。
我前兩天從德國回來，德國有一個公司叫博世，這是跟華為一樣值得尊敬的公司，沒有上市，一年一千多億美元的銷售收入，都是用自己的錢，他們現(xiàn)在也要做自己的VC。
他們在中國原來投了六個項目，都是用自有資金投的，其中有兩個是我們英諾投過的公司，他們也要做VC，還要在中國搞一個博世創(chuàng)新中心，這些巨頭進來，我們這些天使如果要是說就想把基金做大，你跟他們怎么競爭？
現(xiàn)在的VC面臨非常大的挑戰(zhàn)，反而是我們踏踏實實做好A輪之前的投資，跟這些VC廣泛友好合作，你能得到更多的發(fā)展。
守彬剛才總結(jié)了那么多，其中有一條特別重要就是跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，這個是對的，包括我們英諾現(xiàn)在第四期基金也在跟產(chǎn)業(yè)資本緊密的對接。
從我們過去這半年投資的情況來看，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)項目的價格非常合理，不是一般的合理。我們投一個項目，有三個博士、五個碩士，后面還有三個院士站臺，估值不到三千萬人民幣，我們給他幾百萬，現(xiàn)在產(chǎn)品做出來了，上個禮拜估值漲到1.5億，所以實際上現(xiàn)在已經(jīng)有很多被低估的，尤其是科技類的項目，所以最好的投資機會就是當(dāng)下。
天使面臨的退出問題要如何解決
說到退出，這是現(xiàn)在咱們天使面臨的非常大的問題，你要生存你就必須退出，其實我原來自己也是一個個人的天使，個人天使其實是率性而為的，錢也是自己的，游族網(wǎng)投了4年上市，美團投了8、9年上市，一般的機構(gòu)大部分都沒有8、9年，所以大部分的機構(gòu)等不到這個時候，但是機構(gòu)天使跟個人天使還有一點不一樣，LP是要回報的，一個基金不可能是8、9年，你要把回報退出來。
所以是不是追求每個項目都要IPO呢？未必，反而是說五六年的時候你的DPI怎么樣，有沒有本金還回去，你可能拿一個項目多拿了兩三年多了一些回報，但是年化算下來未必是高的，在過去一年里面，我們也有不少的公司到海外上市，包括香港、美國，但是他們上市的價格從現(xiàn)在看80%基本上大部分都跌去了60%以上。
所以其中一些上市公司早期投資人前段時間碰到我說，兩年前上一輪融資的時候退出，比現(xiàn)在上市的價格還高一倍，所以作為天使，我們其實從一級市場退出未必是壞事，因為現(xiàn)在一級市場的估值可能比二級市場還高。
現(xiàn)在上市期還有很多不確定性。所以我覺得現(xiàn)在天使投資人不一定追求IPO，現(xiàn)在IPO回報未必是比一級市場高，可能你多一些名聲，但是給LP帶來的回報并不是最好的。
我們現(xiàn)在看重兩個關(guān)鍵詞一個是科技 一個是大數(shù)據(jù)
我們現(xiàn)在投科技要投什么？我覺得深度學(xué)習(xí)這個賽道已經(jīng)結(jié)束了。
我們投了一個第三代人工智能可理解的AI，清華人工智能研究院，就是說深度學(xué)習(xí)目前其實還有很多不安全的因素，容易被突破。
現(xiàn)在變現(xiàn)是最重要的，所以我們現(xiàn)在投的時候，人工智能的項目兩年之內(nèi)必須有銷售收入，潛在的市場每年低于一百億的不投，科技類項目跟模式創(chuàng)新項目都有一樣的問題，你有時候看一個科技很好你就投了，但是還有其他的東西更便宜的方案，可能沒有那么高精尖，但是能替代它，能解決問題，或者說這個市場每年就是幾十億人民幣。所以我想在投這件事上還是要投能落地的。
包括硬科技，包括航天科技、火箭、小衛(wèi)星、新材料等領(lǐng)域，像我們投的小衛(wèi)星公司現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)了14顆衛(wèi)星了，也是現(xiàn)在發(fā)射小衛(wèi)星最多的，我們投了一個火箭發(fā)射的公司，現(xiàn)在做了一個技術(shù)也是最新的技術(shù)，能夠把整個發(fā)射成本降低70%，還有新材料，這一塊也是有非常大的需求。
而在這里面哪些東西是可以去創(chuàng)業(yè)的？看大數(shù)據(jù)。實際上大數(shù)據(jù)是上帝的視角，你看大數(shù)據(jù)你才能知道哪些公司真正有價值，能不能滿足用戶的需求。
從云服務(wù)的提供商、公開的資料你可以查到這些數(shù)據(jù)，找到行業(yè)細(xì)分龍頭的第一個上門拜訪，投了幾個公司很不錯，其中有一個公司是做筷子的，馬上也準(zhǔn)備上市了，所以沒有數(shù)據(jù)驅(qū)動是不行的。
前段時間大數(shù)據(jù)行業(yè)在整治，區(qū)塊鏈也一樣，為什么要整治？大亂之后有大治、大治之后有大發(fā)展，這個時候我們要合規(guī)的使用大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)之間的交換、聯(lián)合計算、隱私計算這是非常大的需求，其實這里面有很大的機會。
現(xiàn)在如何在寒冬中生存？
最后我說一下，在現(xiàn)在的寒冬里面，如果我們要生存，從未來看現(xiàn)在，我們要穿越低谷，我們得找能改變未來的事情。
如果你是創(chuàng)業(yè)者，天使投資人對你說這件事能掙錢所以我去干，那就是從現(xiàn)在看現(xiàn)在；但是你要是從能改變未來，能給大多數(shù)人帶來福祉，從這個角度思考問題去做這件事情，這就是一個長期的事。
我們現(xiàn)在站在一個非常重要的始點上，過去的六年七年大家看好像是快速發(fā)展，賺錢好像很容易，但是在未來的十年賺錢都會變成相當(dāng)不容易的，所以在現(xiàn)在我們這些天使投資人、創(chuàng)業(yè)者要做一些不容易的事，不容易的事做的人一定是少的，而這些事情能給社會帶來價值。
所以我說在今天，在這么冷的冬天，所有到場的天使投資人都是值得大家尊重的，應(yīng)該給我們大家自己熱烈的掌聲，謝謝大家。